现金流方面：今年单3 季度，经营活动现金净流量为4.21 亿元，同比+85%，环比+117%，表现好于收入增速。公司發佈2024 年第三季度報告。2024 年前三季度公司實現營業收入69.21 億元，同比增長63.27%；歸母淨利潤爲11.66 億元，同比增長36.91%；扣非歸母淨利潤爲11.52 億元，同比增長39.36%。其中，公司2024 Q3 實現營業收入25.04億元，同比增長45.42%；歸母淨利潤爲3.97 億元，同比增長20.58%；扣非歸母淨利潤爲3.80 億元，同比增長17.11%。從淨利率的角度來說，公司今年Q3 淨利率爲17.54%，同比下降2.29pct。
光伏行業短期面臨階段性產能過剩，公司風險管理能力優秀，淨經營性現金流同比增速高於收入增速。公司屬於光伏設備行業中的細分市場龍頭，公司主要產品是串焊機、硅片分選機、絲網印刷線、激光輔助燒結設備、BC 印膠設備、BC 印刷線、光注入退火爐、低氧單晶爐等光伏設備。
訂單方面：截至2024 年9 月30 日，公司新簽訂單87.07 億元（含稅），其中7-9月新簽訂單24.22 億元，同比下降25%。截至2024 年9 月30 日，公司在手訂單134.34 億元（含稅）。與2023 年1-9 月相比，新簽訂單同比下降3.17%，在手訂單同比增長16.99%。
現金流方面：今年單3 季度，經營活動現金淨流量爲4.21 億元，同比+85%，環比+117%，表現好於收入增速。
1）串焊機：公司從2020 年開始預研0BB 焊接技術，2023 年成功研發0BB 串焊機、XBC 串焊機，在串焊機市場佔有率超過60%。
2）單晶爐：2023 年公司爲解決Topcon 的硅片因氧含量高所產生的同心圓等情況，推出性價比較高的低氧單晶爐，推出後取得龍頭客戶的批量訂單。
3）絲網印刷：公司引領行業首次突破0.8s 的超快節拍（產能達9000+片/小時），並且實現6 微米的超高精度精細化印刷，兼容182-230 尺寸。
4）激光增強金屬化設備LEM：目前該設備已經通過多個龍頭客戶在TOPCon 工藝電池端的提效驗證，已經獲得TOPCon 頭部企業量產的批量訂單。該設備對於提升電池轉化效率效果明顯，成爲TOPcon 電池生產線新的標配產品。
5）硅片分選機：公司推進產品升級，從13500 片/小時升級迭代到18000 片/小時，同時滿足整半片兼容，以及雙插半片兼容。目前全球主要硅片生產商隆基綠能、高景太陽能、弘元綠能等均是公司硅片分選機客戶。
投資建議：因爲目前光伏行業處於階段性產能過剩階段，因此我們預計2024-2026年公司歸母淨利潤爲16.54、17.05、18.16 億元，同比增長31.7%、3.1%、6.5%。
當前股價對應公司PE 爲10/10/9X。公司爲光伏串焊機龍頭，將率先且深度受益於0BB 技術迭代，同時硅片&電池片產品不斷豐富，海外市場也有望接力增長，維持「買入」評級。
風險提示：0BB技術拓展不及預期、光伏行業擴產不及預期、市場競爭加劇。
