营收与盈利Q3 单季同比均有所增加。24Q1-3 公司实现营业收入122.7 亿元，同比-1.38%；Q3 单季营收45.1 亿元，同比+6.6%，较Q2 单季环比+2.7%；24Q1-3公司归母净利润48.8 亿元，同比+0.1%；Q3 单季归母净利润17.4 亿元，同比+35.5%，较Q2 单季环比-8.9%。公司前三季度自营/经纪/投行/资管/信用营收占比分别为48.8%/24.8%/5.3%/5.2%/6.6% ， 同比分别+9.4/-1.7/-3.5/+2.4/-5.5pct，收入结构方面较去年同期变动显著，自营贡献主要营收。事件：
10 月29 日，國信證券發佈2024 年三季度業績，公司24 年前三季度實現營收122.7 億元，同比減少1.38 %；歸母淨利潤48.8 億元，同比增長0.1%；前三季度加權平均ROE4.74%，較上年同期下降0.26pct；基本每股收益0.41 元/股。
點評：
營收與盈利Q3 單季同比均有所增加。24Q1-3 公司實現營業收入122.7 億元，同比-1.38%；Q3 單季營收45.1 億元，同比+6.6%，較Q2 單季環比+2.7%；24Q1-3公司歸母淨利潤48.8 億元，同比+0.1%；Q3 單季歸母淨利潤17.4 億元，同比+35.5%，較Q2 單季環比-8.9%。公司前三季度自營/經紀/投行/資管/信用營收佔比分別爲48.8%/24.8%/5.3%/5.2%/6.6% ， 同比分別+9.4/-1.7/-3.5/+2.4/-5.5pct，收入結構方面較去年同期變動顯著，自營貢獻主要營收。
經紀業務持續承壓，前三季度自營業務收入同比+22.3%。24Q1-3，A股市場日均股基交易量爲9210億元，同比-8.6%；24Q1-3公司經紀業務淨收入爲30.4億元，同比-7.8%，Q3單季較去年同期-14.4%、環比Q2單季-13.9%，爲9.1億元，主要系A股市場行情低迷影響代理買賣證券等傳統業務收入下滑所致。信用業務方面，截至9月末，全市兩融餘額爲1.44萬億元，同比-9.5%；24Q1-3公司信用業務利息淨收入同比-46.4%爲8.0億元，Q3單季較去年同期-38.4%、環比Q2單季+10.1%，爲3.2億元，主要受金融資產利息支出顯著增加影響利息淨收入。自營業務方面，今年以來債市收益推動公司24Q1-3自營業務收入同比+22.3%至59.8億元，Q3單季較去年同期+93.0%、環比Q2單季+4.3 %，爲22.6億元，前三季度自營業務爲公司業績貢獻主要營收增量。未來，公司有望通過财富管理業務轉型升級，獲得傳統業務的業績修復。
前三季度投行業務淨收入同比-41%，資管業務同比營收回升。24Q1-3，A股市場IPO家數與募集資金分別是69家/478.7億元，同比分別-73.9%/-85.2%；再融資家數與募集資金分別爲156家/1837.7億元，同比分別-60.5%/-72.1%，市場融資規模同比下滑顯著。24Q1-3公司投行業務淨收入受A股市場IPO與再融資節奏放緩影響同比-41.0%至6.5億元，Q3單季較去年同期-31.8%、環比Q2單季+38%，爲2.5億元。中期看，隨着註冊制改革加速推進，公司緊抓粵港澳大灣區建設重要機遇，深耕深圳本土股權融資市場，推動「投行+」生態服務升級，有望給公司的投行業務帶來更大的增量空間。24Q1-3公司資管業務淨收入同比+81.6%爲6.3億元，Q3單季較去年同期+63.9%、環比Q2單季+3.4%，爲2.4億元，公司多元化的資管產品及專業配置策略推動資管業務收益增厚。未來公司資管業務將通過創新策略、專業化運營和聚焦投研等措施，爲客戶提供高質量服務，持續打造品牌影響力。
盈利預測與評級：公司作爲輻射粵港澳區的地方券商，以新金融服務、新業務模式持續推進業務創新，收入來源多元且業績穩健。鑑於當下A 股震盪行情，我們預測公司24-26 年歸母淨利潤分別爲65.18（下調9.8%）/68.14（下調15.8%）/72.06 億元（新增），EPS 分別爲0.68/0.71/0.75 元，當前股價對應PE 估值分別爲16.97/16.24/15.35 倍，維持「增持」評級。
風險提示：經濟下行壓力加大；活躍資本市場改革不及預期。
