投资事件：近期，公司发布2024 年第三季度报告。2024 前三季度，公司收入实现10.35 亿元，同比下降12.05%；净利润实现0.04 亿元，同比增长145.85%；归母净利润0.04 亿元，同比增长142.75%。

营收短期承压，未来有望回暖。2024 前三季度，公司收入实现10.35 亿元，同比下降12.05%；2024 年单三季度，公司收入3.31 亿元，同比下滑22.66%，我们认为可能受部分项目交付验收延缓等影响，形成收入的短期波动。2024 年前三季度，公司存货达到7.78 亿元，较2024 年1 月1 日变化+92.82%，主要为未验收项目投入增加，随着项目逐步验收，公司收入表现有望回暖。

毛利率提升明显，费用端稳健。2024 年前三季度，公司毛利率为35.11%，较去年同期提升0.96%。从费用端来看，2024 年前三季度，公司销售/管理/研发费用率分别为8.97%/15.68%/8.58%，整体保持稳健趋势。

与华为云达成战略合作，AMC 领域持续中标。2024 年9 月，公司与华为云正式达成战略合作。双方将在技术平台、金融主机核心现代化联合解决方案、技术创新与持续服务、市场拓展以及人才培训与技术支持等方面形成合力，积极打造银行核心系统与云原生平台结合的标杆项目。同时在AMC 领域，今年内，公司已连续赢得五家AMC的青睐，进一步彰显了公司在AMC 不良资产管理领域的高度市场认可和行业领先地位。

投资建议：由于公司增发、股权激励等原因，结合公司在金融IT 领域的发展态势，我们调整盈利预测，预测公司2024-2026 年营收分别为22.30/26.45/31.93 亿元，归母净利润分别为1.0/1.44/1.91 亿元（原值为0.94/1.31/1.77 亿元），对应PE 分别为137/95/71 倍，维持“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，数据更新不及时等。