销售费用开支收缩情况下，收入依旧相对稳定，体现出用户对产品较佳粘性。Q3 单季度公司销售费用开支为2.14 亿，环比下滑18.3%，销售费用率仅为14.6%，较Q2下降了2.1 个百分点。即使公司收缩投放，收入端Q3 环比下滑仅为6.62%，说明游戏的用户粘性和留存率都不错。事件：神州泰嶽發佈2024 年三季報，報告期內實現營業總收入45.14 億，同比增長11.42%，歸母淨利潤10.94 億，同比增長94.33%，扣非後歸母淨利潤爲8.32 億，同比增長54.84%。Q3 單季度實現營業總收入14.61 億，同比增長4.53%，歸母淨利潤爲4.63 億，同比增長191.43%，扣非後歸母淨利潤爲2.15 億，同比增長38.19%。
單季度經營活動淨現金流爲6.48 億，前三季度合計爲12.37 億。
核心遊戲繼續維持穩定表現。公司旗下《旭日之城》與《戰火與秩序》兩款重點產品，均進入了SensorTower 7~9 月國內遊戲出海收入TOP30，在競爭激烈的海外SLG 市場，始終維持穩定流水貢獻。Q3 由於兩款核心產品的良好表現，使得單季度收入環比僅下滑6.62%，且這部分下滑還需要考慮匯兌變動的影響。
銷售費用開支收縮情況下，收入依舊相對穩定，體現出用戶對產品較佳粘性。Q3 單季度公司銷售費用開支爲2.14 億，環比下滑18.3%，銷售費用率僅爲14.6%，較Q2下降了2.1 個百分點。即使公司收縮投放，收入端Q3 環比下滑僅爲6.62%，說明遊戲的用戶粘性和留存率都不錯。
管理費用率提升較爲明顯。Q3 單季度公司管理費用開支爲3.56 億，環比大幅增加46.5%，我們預計增長主要來自於公司Q3 結束與大唐半導體、大唐微電子、實利通和之間的合同糾紛，官司勝訴，需支付較大量的律師訴訟費，導致管理費用環比明顯提升，但此爲一次性開支，後續季度預計將逐漸恢復穩定狀態。
新品預計Q4 上線。年末有望上線代號《LOA》與代號《DL》兩款新品，兩款均爲SLG 系列產品，豐富公司在不同畫風和玩法上的遊戲佈局。
盈利預測與估值：由於Q3 公司官司勝訴衝回部分計提壞賬，因此適當上調利潤預期，預計公司2024~2026 年收入分別爲66.51 億（原66.51 億）、78.55 億（原73.47 億）、87.33 億（原78.88 億），同比增長12%、18%、11%，歸母淨利潤分別爲13.49 億（原11.83 億）、14.24 億（原12.84 億）、17.02 億（原14.88 億），同比增長爲52%、6%、20%。當前市值對應2024~2026 年PE 爲18.9x、17.9x、15x，維持「買入」評級。。
風險提示：1）版號監管政策趨嚴；2）遊戲上線時間不達預期；3）研報使用的信息數據更新不及時的風險。
