公司三季度煤炭产销量同比回升，成本费用管控有效，缓解了煤价下跌对业绩的影响。煤炭产销量方面，公司截至2024 年三季度累计商品煤产量为1.02 亿吨，同比增长1.1%，单季度产量0.36亿吨，同比增长5.17%；累计商品煤销量为2.06 亿吨，同比下降4.3%，单季度销量为0.72 亿元，同比增长5.61%。煤炭价格成本方面，自产煤销售价格571 元/吨，同比下降32 元/吨，下降5.3%，单位销售成本286.60 元/吨，同比减少8.19 元/吨，下降2.8%，公司补充自有队伍以及生产一线队伍薪酬水平提高，使得人工成本增加17.7%，但由于生产接续资源相应增加了产量储量法摊销基数，使得吨煤折旧及摊销成本同比减少11%，同时承担铁路运输及港杂费用的自产商品煤销量占公司自产商品煤总销量的比重下降，使吨煤运输费用及港杂费用同比减少7.6%，公司自产煤的总成本有效减少。事件：
中煤能源發佈2024 年三季報：前三季度，公司實現營業收入1404.12 億元，同比下降10.11%，其中三季度收入474.28 億元，同比增長1.2%，環比下降0.34%；前三季度實現歸母淨利潤146.14 億元，同比下降12.43%，其中三季度歸母淨利潤48.26 億元，同比下降0.6%，環比增長0.17%。
觀點：
公司三季度煤炭產銷量同比回升，成本費用管控有效，緩解了煤價下跌對業績的影響。煤炭產銷量方面，公司截至2024 年三季度累計商品煤產量爲1.02 億噸，同比增長1.1%，單季度產量0.36億噸，同比增長5.17%；累計商品煤銷量爲2.06 億噸，同比下降4.3%，單季度銷量爲0.72 億元，同比增長5.61%。煤炭價格成本方面，自產煤銷售價格571 元/噸，同比下降32 元/噸，下降5.3%，單位銷售成本286.60 元/噸，同比減少8.19 元/噸，下降2.8%，公司補充自有隊伍以及生產一線隊伍薪酬水平提高，使得人工成本增加17.7%，但由於生產接續資源相應增加了產量儲量法攤銷基數，使得噸煤折舊及攤銷成本同比減少11%，同時承擔鐵路運輸及港雜費用的自產商品煤銷量佔公司自產商品煤總銷量的比重下降，使噸煤運輸費用及港雜費用同比減少7.6%，公司自產煤的總成本有效減少。
煤化工產品價格下行，整體成本控制穩定，一體化協同發展。聚烯烴銷售量113.5 萬噸，同比增加2.7%，銷售價格6971 元/噸，同比增加0.8%；尿素銷售量151 萬噸，銷售價格2134 元/噸，均同比下降11.4%；甲醇銷售量120.6 萬噸，同比下降17.7%，銷售價格1767 元/噸，同比增加0.9%；硝銨銷售量42.2 萬噸，同比增加1.7%，銷售價格爲2101 元/噸，同比下降11.9%。成本方面，聚烯烴、尿素、甲醇、硝銨同比分別下降0.9%、4%、3.7%、20.4%。
盈利預測及投資評級：公司長協比例佔比較高，經營穩健，具備長期成長性， 預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲193.86/203.90/207.13 億元（前值2024 年215.15/2025 年225.93 億元），當前股價對應PE 爲9.2/8.7/8.6 倍，我們選取陝西煤業、中國神華、電投能源、山煤國際作爲可比公司，中煤能源估值低於可比公司平均估值，維持公司「增持」評級。
風險提示：供給端擾動超預期，下游需求大幅下滑，在建礦井未能順利投產，宏觀經濟波動風險，國際煤價大幅波動，數據的引用風險。