前三季度淨利潤同比+22%,電力設備與醫療業務收入增速均超20%。前三季度公司實現營收104.34 億元,同比+25.14%;歸母淨利潤18.16 億元,同比+21.91%;扣非淨利潤17.48 億元,同比+31.32%。前三季度公司銷售毛利率36.21%,同比+2.59pct;淨利率17.47%,同比-0.51pct。前三季度,公司智能配用電收入同比增長26.54%,醫療服務收入同比增長21.73%。
三季度扣非淨利潤同比+30%,毛利率再創新高。三季度公司實現營收34.36億元,同比+23.21%,環比-13.50%;歸母淨利潤6.66 億元,同比+7.43%,環比-15.28%;扣非淨利潤6.70 億元,同比+30.03%,環比-4.66%。三季度公司毛利率39.48%,同比+0.89pct,環比+2.27pct,淨利率19.46%,同比-2.98pct,環比-0.42pct。
公司是國內配電變壓器龍頭,多重因素驅動配網投資放量。2023 年公司控股子公司寧波奧克斯在兩網配電變壓器招標市場份額均位列第一。2023 年以來,配電網改造相關政策密集落地,我們預計在設備更新、農網改造、配網形態變化、拉動內需等多重因素驅動下配電網投資有望迎來景氣週期。
實現歐洲、美洲配網訂單突破,配電出海成長性可期。繼2023 年首次突破中東市場後,公司上半年公司在歐洲市場獲得配電首單,中標希臘4.66 億元變壓器項目,8 月公司在美洲市場獲得配電首單,中標墨西哥0.79 億元變壓器項目。公司充分複用海外用電業務銷售體系,依託巴西、印尼、波蘭、德國、墨西哥五大海外生產基地,未來配電出海成長性可期。
在手訂單再創新高,海外配電訂單達9.6 億元。截至三季度末,公司在手訂單156.20 億元,同比+35.18%,其中國內在手訂單93.74 億元,同比+35.10%,海外在手訂單62.46 億元,同比+35.30%。海外配電在手訂單9.62 億元,同比+272.51%,配電佔海外訂單比重達15%。
風險提示:海外市場開拓不及預期;原材料價格大幅上漲;行業競爭加劇。
投資建議:維持盈利預測,維持「優於大市」評級。
我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤23.21/28.76/35.65 億元,當前股價對應PE 分別爲19/16/13 倍,維持「優於大市」評級。