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天风证券:给予火星人增持评级

天風證券:給予火星人增持評級

證券之星 ·  10/29 16:56

天風證券股份有限公司孫謙,宗豔,趙嘉寧近期對火星人進行研究併發布了研究報告《營收延續承壓,政策利好頭部》,本報告對火星人給出增持評級,當前股價爲14.15元。


火星人(300894)
事件:公司24Q1-Q3實現營業收入10.1億元,同比-35.51%;歸母淨利潤1509萬元,同比-93.22%;扣非歸母淨利潤885萬元,同比-95.65%。其中,24Q3實現營業收入3.2億元,同比-42.29%;歸母淨利潤-2595萬元,同比-129.96%;扣非歸母淨利潤-2703萬元,同比-134.54%。
收入有所承壓,政策利好助推修復。當前我國集成品類市場仍處調整期,背後反饋的是地產行業低迷對新增需求的影響,據奧維樣本數據,24Q3集成竈品類線上/線下KA銷額分別達5.1/0.9億元,分別同比-35%/-9%;同期火星人品牌集成竈線上/線下KA銷額分別達1.2/0.2億元,分別同比-28%/-13%,銷額市佔率分別約23%/20%。隨着以舊換新政策深入落地與實施,近期廚電市場需求端提振明顯,據奧維高頻數據,9月集成竈線上/線下KA銷額分別同比-28%/+14%,9/30-10/20期間集成竈線上/線下KA銷額分別同比+135%/+58%,公司作爲賽道龍頭有望伴隨行業回暖迎來經營改善。
Q3毛利率走低,費用率提升拖累業績。24Q3公司整體毛利率39.1%,同比-10.4pcts。費用端,公司24Q3銷售/管理/研發/財務費用率分別爲30.8%/10.3%/8.6%/-0.2%,同比+8.3/+4.2/+2.7/+1.2pcts,受收入規模萎縮影響費用率延續同比上行態勢。最終,24Q3公司錄得歸母淨利率-8.2%。
投資建議:地產數據疲軟背景下,23年以來集成竈賽道表現較平淡,伴隨行業從過去高增長階段進入新的高質量發展階段,頭部品牌仍有望依託長期技術積累與渠道佈局,以及較好的品牌知名度、市場影響力增強其經營穩定性。火星人作爲行業龍頭,已構築起線上、線下雙輪驅動的領先模式,同時持續擴張KA、家裝等新興流量入口,疊加以舊換新政策利好驅動後續有望重回增長通道。預計公司24-26年歸母淨利潤分別爲0.3/0.9/1.4億元(前值1.1/1.6/2.0億元,考慮三季度收入、利潤降幅擴大下調全面預期),對應PE225x/63x/41x,維持「增持」評級。
風險提示:原材料價格上漲的風險;房地產市場波動的風險;市場
競爭加劇的風險;集成竈、櫥櫃、集成水槽等品類需求不及預期的風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,招商證券閆哲坤研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲54.84%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.6億,根據現價換算的預測PE爲22.46。

最新盈利預測明細如下:

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該股最近90天內共有8家機構給出評級,買入評級4家,增持評級3家,中性評級1家;過去90天內機構目標均價爲12.57。

以上內容爲證券之星據公開信息整理,由智能算法生成,不構成投資建議。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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