投资建议：公司坚持“三步走”战略发展规划，通过内生式增长及外延式扩张并举，加速公司发展，不断提升公司行业地位。公司积极拓展浆站，增加采浆量，降低生产成本，重视产品研发，拓展产品品种，不断推动公司业绩增长。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为7.7/9.2/10.5 亿元，对应当前股价PE 分别为22/19/16 倍，维持”推荐”评级。事件：10 月27 日，公司發佈2024 三季報。2024Q1-3 公司實現營收18.9億元，同比+37.49%；歸母淨利潤5.43 億元，同比+66.38%；扣非歸母淨利4.98億元，同比+84.71%。分季度看，2024Q3，公司實現營收7.54 億元，同比+13.27%、環比+7.64%；歸母淨利潤2.16 億元，同比+17.86%、環比+5.22%；扣非歸母淨利2.02 億元，同比+21.81%、環比+6.66%，23 年高基數影響下24Q3 公司業績實現較快增長，經營趨勢持續向好。
公司費用率狀況持續改善，公司淨利率水平同比大幅改善。2024Q1-3 公司毛利率28.71%，同比+0.47pct，受益於公司在高毛利產品方向的持續拓展，我們預計公司毛利率水平將持續穩定增長。公司三費費率較23 年同期顯著下降，24Q1-3 公司銷售費用率爲9.98%，同比-4.73pct，管理費用率爲6.93%，同比-1.92pct，研發費用率爲2.43%，同比-1.48pct，受益於毛利率改善及費用率改善，24Q1-3 公司淨利率達28.71%，同比+5.01%，盈利能力同比大幅改善。
公司產品品種豐富，漿站數量及採漿規模位居行業前列。公司通過子公司廣東雙林和派斯菲科合計持有3 大類11 個品種，產品數量位居行業前三，其中派斯菲科爲東北三省唯一3 大類產品齊全的血製品企業，此外公司進度較快的在研產品超過10 個，產品數量有望持續較快增長。公司漿站數量合計達到38 個，目前位居行業前三，2024H1 公司血漿採集規模近700 噸，我們預期24 全年採漿量將達到1400 噸並不斷增長，採漿規模已躋身行業第一梯隊。
投資建議：公司堅持「三步走」戰略發展規劃，通過內生式增長及外延式擴張並舉，加速公司發展，不斷提升公司行業地位。公司積極拓展漿站，增加採漿量，降低生產成本，重視產品研發，拓展產品品種，不斷推動公司業績增長。我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲7.7/9.2/10.5 億元，對應當前股價PE 分別爲22/19/16 倍，維持”推薦”評級。
風險提示：漿站拓展不及預期風險；產品研發不及預期風險；產品毛利率下降風險；政策風險。
