3Q24公募基金主動持倉銀行股佔比底部微升，持倉比例仍在低位，但股價回暖下低配程度收窄，市場風險偏好有所提升。
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，3Q24公募基金主動持倉銀行股佔比底部微升，持倉比例仍在低位，但股價回暖下低配程度收窄，市場風險偏好有所提升。當下仍看好板塊絕對收益空間，相對收益看好順週期銀行股的投資價值。在9月底密集召開兩次重磅會議的背景下，政策對於經濟的定調更加積極，後續相應配套政策會加速落地，可以對經濟的預期和信心更加樂觀。若本輪政策能有效促動地產和消費回暖，看好順週期策略空間和機會。
華創證券主要觀點如下：
3Q24銀行股配置比例被動上升，主動基金持倉仍在低位，市場偏好有所回暖
1)股價上漲推動銀行持倉市值上升：從持倉市值來看，3Q24主動型公募基金前十大重倉股的持倉市值較2Q24上升9.1%至1.62萬億，其中配置銀行股的持倉市值爲452億元，環比上升10%；從持倉佔比來看，銀行股的持倉股數佔比環比僅上升2bp至2.79%，在31個申萬一級行業中排名第12。銀行股的持倉市值上升主要是由於股價上漲推動，主動基金持股銀行仍在低位。
2)市場風險偏好有所回升：從倉位變化來看，非銀金融、房地產、家用電器和汽車等行業的持倉佔比增幅較大，在擴張性政策刺激下，市場風險偏好有所上升。增持前五的行業分別爲電力設備(+2.25pct)、非銀金融(+1.00pct)、房地產(+0.63pct)、家用電器(+0.6pct)以及汽車(+0.59pct)；減持排名前五的行業分別爲公用事業(-1.25pct)、電子(-0.75pct)、有色金屬(-0.67pct)、石油石化(-0.45pct)以及機械設備(-0.45pct)。
穩地產、化地方債風險預期下，股份行及優質城商行獲增配較多
國有行/股份行/城商行/農商行基金持倉佔比環比分別-1bp/+4bp/+1bp/-2bp至0.86%/0.71%/1.06%/0.17%。個股方面，中國銀行、招商銀行、寧波銀行、江蘇銀行的持倉佔比均有明顯提升，3Q24持倉佔比分別+6bp/+3bp/+5bp/+8bp至0.1%/0.64%/0.31%/0.21%，在經濟逐漸修復過程中，一方面高股息標的仍具有吸引力，另一方面，市場對優質成長性銀行股的信心逐步恢復。
銀行股持倉仍爲低配狀態，其中國有行標配差擴幅較大
3Q24基金持倉銀行股標配差環比收窄0.65pct至-8.51%，仍爲31個板塊中標配差最大的行業。部分原因是被動型基金仍然繼續增持銀行板塊，其中3Q24指數型基金對銀行板塊的持股總量、持股總市值環比2Q24增長15%、33.7%至66.6億股、978億元；3Q24ETF基金對銀行板塊的持股總量、持股總市值環比2Q24增長17.9%、36.6%至55.1億股、846億元。
分銀行類型來看，國有行市值較大仍是低配最深的板塊，主要是三季度被動型基金增配較多農業銀行以及工商銀行。從環比變化來看，各類型銀行標配差均有所擴大，國有行/股份行/城商行/農商行的標配差環比分別-89bp/-63bp/-103bp/-21bp至-7.09%/-3.31%/-1.40%/-0.33%(個股標配差合計口徑)。
投資風格上建議兩條主線：長期優選商業模式，底部擁抱核心資產，建議關注招商銀行(600036.SH)、寧波銀行(002142.SZ)、常熟銀行(601128.SH)；中期分紅陸續派息，高股息策略中途未半：關注穩健大行+高股息優質區域城商行，建議關注國有大行、江蘇銀行(600919.SH)、成都銀行(601838.SH)、滬農商行(601825.SH)。
風險提示：經濟下行壓力加大、城投和地產風險暴露、信貸投放不及預期。
