盈利能力同比略有回落。2024 年前三季度公司实现销售毛利率50.43%，同比-1.60pcts。投資要點：
Q3 表現符合預期。公司發佈2024 年三季報，前三季度共計實現營業收入73.96 億元，同比-6.78%，實現歸母淨利潤12.02 億元，同比-12.44%，實現扣非後歸母淨利潤10.75億元，同比-16.27%；其中，Q3 單季度實現營業收入26.66 億元，同比-11.07%，實現歸母淨利潤4.43 億元，同比-18.49%，實現扣非後歸母淨利潤4.17 億元，同比-22.34%，Q3 整體表現符合我們此前在業績前瞻中給到的預期。
以舊換新政策落地，廚電品類持續受益。24 年7 月底，國家發改委和財政部印發了大規模設備更新和消費品以舊換新的文件，此次政策的補貼品類在2009 年基礎上新增熱水器、家用竈具、吸油煙機3 個廚房大電品類，同時補貼比例方面也顯著提升。根據奧維雲網（AVC）全渠道推總數據顯示，傳統廚電方面，2024 年1-9 月我國油煙機市場累計零售額爲231 億元，同比增長4.5%；竈具市場累計零售額爲131 億元，同比增長6.3%，其中油煙機9 月單月零售額同比增長43%，燃氣竈9 月單月零售額同比增長37%；品需廚電方面，2024 年1-9 月洗碗機市場實現零售額80 億元，同比增長6.5%；實現零售量139萬台，同比增長6.2%，其中9 月單月洗碗機市場實現零售額11 億元，同比增長26.9%，實現零售量17 萬台，同比增長29.1%，以舊換新政策對於終端零售拉動效果顯著。展望Q4，此輪以舊換新補貼將持續到今年年底，疊加傳統雙11 的電商大促，我們預計大廚電品類有望持續受益。
盈利能力同比略有回落。2024 年前三季度公司實現銷售毛利率50.43%，同比-1.60pcts。
期間費用方面，前三季度公司銷售費用率同比-0.70pct 至26.27%，管理費用率同比+0.50pct 至4.62%，財務費用率同比-0.51pct 至-1.84%，最終錄得公司前三季度淨利率16.03%，同比-1.14pcts。
維持「買入」投資評級。我們維持此前對於公司的盈利預測，預計24-26 年分別可實現歸母淨利潤16.21/17.06/18.02 億元，同比分別-6.5%/+5.2%/+5.6%，對應當前市盈率分別爲14/13/13 倍。公司所在的廚電行業爲較成熟的家電細分領域，整體大盤規模表現穩健，而公司傳統品類份額優勢穩固，並積極拓展新興品類，今年以舊換新政策的加持，有望爲公司收入帶來增量。同時，考慮到公司的高股息屬性，具備長期配置價值，維持「買入」投資評級。
風險提示：地產數據低迷，需求不及預期風險；行業競爭加劇風險；原材料價格波動風險。
