③照明控制、电机控制、车载电器与电子、能源管理系统Q3 营收分别环比+17.2%/+12.1%/+5.6%/+48.5%至7.6、2.3、2.1、2.5 亿元。公司發佈三季報：Q3 實現營收15.30 億元（yoy+24.15%，qoq+15.48%），歸母淨利2.35 億元（yoy+30.77%，qoq+54.09%）。2024 年Q1-Q3 實現營收42.73 億元（yoy+33.79%），歸母淨利6.07 億元（yoy+33.24%）。
公司三季度業績超出我們在業績前瞻報告中的預期（我們預計Q3 歸母淨利潤2.05-2.25 億元）。Q2 公司因客戶收入確認節奏等問題短期業績承壓，Q3 再次表現強勁增長動能，展望後續，公司順應EE 架構變化進行產品迭代，同時產品持續向國內頭部及國際客戶開拓，我們維持「買入」評級。
部分補償款收入陸續到賬疊加新勢力Q3 向上，公司Q3 營收環比增加24Q3 公司營收15.30 億元（qoq+15.48%)，主要系：①前期遞延的部分補償款收入於Q3 陸續到賬；②主要客戶中，理想Q3 產量環比+62%至15.4萬輛，特斯拉Q3 產量環比+31%至25.1 萬輛，但大衆系環比承壓產量下降。
③照明控制、電機控制、車載電器與電子、能源管理系統Q3 營收分別環比+17.2%/+12.1%/+5.6%/+48.5%至7.6、2.3、2.1、2.5 億元。
Q3 盈利能力較上半年整體改善，費用率顯著同環比收窄Q3 毛利率29.65%，超24H1 整體的29.14%，主要系補償收入到賬及能源管理系統在Q3 進一步放量毛利率同環比提升。Q3 淨利率15.88%，較24H1整體的14.39%改善，主要系費用率收窄，Q3 銷售、管理、研發、財務四費率和爲12.34%，同/環比分別-3.72/-2.45pct，但Q3 銷售費用率2.36%，同環比+0.82pct/+1.48pct，主要因新項目定點而增加的相關費用支出。Q3信用減值損失1906 萬較Q2 的141 萬虧損擴大，主要爲Q3 應收賬款較Q2增加1.62 億元至16.65 億元，增加了計提損失。
再次強調科博達的核心競爭力，順應EE 架構變化下產品迭代和國際化開拓在整車E/E 架構迭代背景下，公司具備圍繞車輛「控制」進行產品升級迭代的能力，單車價值量由原來燈控和電機控制時期的幾百塊，提升至目前多品類域控的近萬元；在客戶開拓上國內國外同時發力，新的域控產品經歷理想、蔚來等新勢力的鍛鍊，公司獲得創新研發的硬實力，進行更多國內客戶乃至全球化的開拓，擴展盈利客戶的範圍，公司正踐行這一長期制勝的發展路徑。
盈利預測與估值
我們維持原有的盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利爲8.5/11.7/15.0 億元，同比+40%/37%/28%。公司1 年/3 年期PE-TTM 估值分位數分別爲27%/9%，處於相對底部位置，可比公司25 年iFind 一致預期PE 均值29.9倍，參考可比公司，我們給予公司25 年29.9X PE 目標，目標價86.49 元（前值61.60 元）。
風險提示：下游整車行業產銷不及預期；新項目開拓速度不及預期。