贷款方面，今年三季度宁波银行新增信贷466 亿元，主要是一般性对公贷款增长所贡献，今年前三季度新增一般性对公贷款已经接近去年同期的两倍，预计主要投向租赁及商务服务业、制造业及批发零售、房地产（园区物业、保障房项目），并且以中小企业为主，从区域来看，集中在浙江、江苏地区。在Q3 宁波银行大幅压降低收益的票据贴现，零售信贷环比略有修复，预计主要受益于宁银消金子公司投放加快。事件：寧波銀行披露2024 年三季報，今年前三季度營收同比增長7.45%(中報爲7.13%)，撥備前利潤同比增長13.52%（中報爲10.12%），歸母淨利潤同比增長7.02%（中報爲5.42%），業績增速邊際回升，略好於預期，我們點評如下：
今年三季度，寧波銀行單季歸母淨利潤同比增長10.25%，主要驅動因素包括規模加速擴張、成本收入比下降；而非息收入增長放緩、撥備計提力度加大、稅收增加則對利潤增長形成拖累。
規模加速擴張。今年三季度，寧波銀行生息資產（日均餘額口徑）同比增長21.66%，較Q2 增速提升3.22 個百分點，在整個銀行業規模增長放緩、社融增速持續回落的大背景下，寧波銀行依然逆勢保持較快的生息資產增長趨勢，也印證了管理層積極進取、搶佔市場份額的決心。從生息資產的結構來看，信貸與同業資產增長較快，而金融資產增速逐步放緩，預計主要是隨着三季度市場利率快速下行，寧波銀行擇機賣出部分債券，配置到其他收益率更高的資產。
貸款方面，今年三季度寧波銀行新增信貸466 億元，主要是一般性對公貸款增長所貢獻，今年前三季度新增一般性對公貸款已經接近去年同期的兩倍，預計主要投向租賃及商務服務業、製造業及批發零售、房地產（園區物業、保障房項目），並且以中小企業爲主，從區域來看，集中在浙江、江蘇地區。在Q3 寧波銀行大幅壓降低收益的票據貼現，零售信貸環比略有修復，預計主要受益於寧銀消金子公司投放加快。
繼續加大主動負債吸收力度，表徵當前擴表意願較強。寧波銀行三季度企業存款增長邊際修復、零售存款增長勢頭仍一般，存款增速持續慢於信貸增長，爲彌補負債缺口，今年寧波銀行加大應付債券發行力度，預計主要是存單發行明顯加快，通過主動負債擴張維繫加速擴表的勢頭。
淨息差環比微降、同比持平。今年三季度，寧波銀行單季淨息差爲1.81%，同比持平，好於其他同業，對淨利息收入增長拖累顯著下降；環比下降4bps，具體來看：
① 資產端收益率環比下降9bps。今年三季度，寧波銀行生息資產收益率爲3.90%，環比繼續下行，這與行業趨勢基本一致，主要受7 月份LPR 下行、市場需求相對偏弱的影響。
②負債端成本環比下降4bps。今年三季度，寧波銀行計息負債成本率爲2.06%，今年以來負債成本持續改善，預計主要受益於存款成本下降以及同業市場利率仍處低位。
③展望未來，寧波銀行資產端利率仍有下行壓力，信貸結構調整預計能對沖一部分；負債端存款重定價預計在未來逐步兌現，淨息差表現可能好於同業。
非息收入增長乏力。今年三季度寧波銀行非息收入同比下降17.9%，降幅較Q2 進一步擴大，其中Q3 手續費及佣金淨收入同比下降41%，主要是因爲在手續費收入下滑的情況下，手續費支出明顯增長，預計代理類業務是主要影響因素。
其他非息淨收入同比下降5.3%，今年市場利率下行，但寧波銀行其他非息淨收入增速始終慢於其他可比同業，而寧波銀行今年前三季度其他綜合收益爲45.72 億元，同比增長200%左右，今年Q3 其他綜合收益也明顯高於去年同期，未來若寧波銀行將納入OCI 科目的債券逐步處置將兌現收益，這爲寧波銀行未來營收增長提供支撐。
繼續管控費用，成本收入比同比明顯下降。今年三季度，寧波銀行成本收入比爲34.8%,同比下降7.5 個百分點，業務及管理費用同比下降11%，主要是公司全面推進精細化管理，精簡行政支出，合理規劃網點佈局，有效管控費用增長幅度，同時員工費用增長也明顯偏慢，預計主要是管控員工薪酬所致，這也是當前整個銀行業、乃至金融業所做的降本增效動作。
不良生成速度放緩。今年三季度末，寧波銀行不良率環比持平，關注率環比提升6bps，關注率提升幅度較Q2 明顯放緩；前三季度不良生成率（年化）爲1.16%，同比提升34bps，但自今年一季度以來不良生成速度逐季放緩。
Q3 資產質量雖有波動，但並未顯著惡化，並且新生成不良情況有所好轉，預計主要受益於：一方面，Q3 零售貸款投放加快，分母擴張，但不良暫未暴露；另一方面，9 月24 日監管部門發佈的《關於做好續貸工作 提高小微企業金融服務水平的通知》，允許所有小微企業、小微企業主、個體工商戶及農戶經營性貸款等均可以續期，並且優化貸款風險分類標準。
展望未來，居民部門收入、現金流預期並未顯著改善，微觀經營體感較弱，零售信貸資產質量預計仍呈現上升趨勢，零售信貸風險還需重點關注。
因貸款覈銷處置加快，所得稅費用增加。今年三季度，寧波銀行所得稅費用同比增長59.7%，較Q2 增速下降20.6 個百分點，對淨利潤增速的拖累有所減緩，所得稅費用增加主要是因爲寧波銀行以前預提了信用減值損失的這部分貸款，現在實質性變成壞賬了（體現爲今年以來貸款覈銷大幅增加，Q1 覈銷轉出同比增長61%、Q2 同比增長131%、Q3 同比增長74%），導致遞延所得稅資產大幅減少，進而導致遞延所得稅費用大幅上升，進而增加了所得稅費用，對利潤形成拖累。
投資建議：今年三季報，寧波銀行營收、利潤增速均呈現改善趨勢，亮點在於淨息差壓力略有緩解、費用管控略顯成效、不良生成放緩；不足之處在於手續費拖累依然明顯。展望未來，寧波銀行基本面有望觸底邊際回升，需關注零售信貸風險暴露趨勢。
當前宏觀政策明顯轉向，財政政策發力託底經濟、兜底風險，經濟預期將逐步改善，寧波銀行業績與估值將有望受益。預計2024年寧波銀行營收增速爲7.77%，歸母淨利潤增速爲7.72%，給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲30.39 元，相當於2024 年1.0XPB。
風險提示：零售信貸風險顯著暴露
