“犀友”大模型算法成功通过备案，AI 财税业务场景进一步拓宽。今年8 月，国家互联网信息办公室公布第七批境内深度合成服务算法备案信息，由税友股份自主研发的“犀友”大模型算法成功通过备案。“犀友”大模型算法致力于构建一个高效、精准的大模型系统，基于财税垂直领域的行业知识，实现财税知识理解、生成、规划、决策等能力，提升财税业务场景的效率和服务质量。公司的AI 财税业务有望在自研大模型的助力下得到新发展。近期，公司發佈2024 年三季報，前三季度公司實現營收12.8 億元，同比增長7.4%，歸母淨利1.2 億元，同比增長12.1%，扣非歸母淨利1.1 億元，同比增長24.8%。公司Q3 歸母淨利、扣非歸母淨利大幅增長，財稅IT 龍頭地位穩固，維持買入評級。
支撐評級的要點
Q3 歸母淨利、扣非歸母淨利大幅增長。2024 年Q3 公司營業收入4.7 億元，同比增長7.3%，歸母淨利、扣非歸母淨利分別爲2769.8 萬元、2337.0萬元，同比增長73.4%、58.2%，業績表現突出。淨利增長主要系公司數智財稅服務雲業務業績穩定增長，盈利能力提升所致。
「犀友」大模型算法成功通過備案，AI 財稅業務場景進一步拓寬。今年8 月，國家互聯網信息辦公室公佈第七批境內深度合成服務算法備案信息，由稅友股份自主研發的「犀友」大模型算法成功通過備案。「犀友」大模型算法致力於構建一個高效、精準的大模型系統，基於財稅垂直領域的行業知識，實現財稅知識理解、生成、規劃、決策等能力，提升財稅業務場景的效率和服務質量。公司的AI 財稅業務有望在自研大模型的助力下得到新發展。
具備深厚數據壁壘，財稅IT 龍頭地位穩固。公司在垂直領域具備用戶規模和數據體量優勢，通過推進大數據、雲計算、人工智能和知識圖譜等前沿技術的研究與實踐，着力打造財稅領域人工智能模型。根據機構調研公告，截至2023 年9 月30 日，公司數據底座參數已涵蓋近800 萬企業、超1000 萬關係知識圖譜，積累財稅專業知識和服務案例庫超過億條。
公司在財稅IT 領域積澱深厚，研發實力突出，具備深厚數據壁壘，在財稅IT 行業具有穩固的龍頭地位。
估值
預計24-26 年歸母淨利爲2.0、3.0 和3.9 億元，EPS 爲0.48、0.73 和0.95元(考慮公司AI 研發投入，下修0.3%-9.4%)，對應PE 分別爲59X、39X和30X。公司「犀友」大模型算法成功通過備案，AI 財稅業務場景進一步拓寬，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
客戶拓展不及預期；費用管控不及預期；業務增長不及預期。
