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青木科技(301110):代运营品牌+渠道双线拓展 品牌孵化延续高增

青木科技(301110):代運營品牌+渠道雙線拓展 品牌孵化延續高增

國盛證券 ·  10/29

事件:10 月28 日,公司發佈2024 年三季報,2024Q1-3 實現營業收入8.08 億元/同比+23.52%,歸母淨利潤0.72 億元/同比+169.76%,扣非歸母淨利潤0.62 億元/同比+240.77%;單2024Q3 實現營業收入2.64 億元/同比+32.27%,歸母淨利潤0.05 億元/上年同期爲-0.15 億元,扣非歸母淨利潤爲0.02 億元/上年同期爲-0.17 億元。

拓品牌+拓渠道推動代運營穩增,品牌孵化業務保持高速增長。1)代運營服務:2024Q1-3 收入同比增長23.21%,主要來自於:①渠道:公司繼續發揮在大服飾領域的優勢地位,積極拓展抖音渠道代運營業務,帶動原有服務品牌持續保持增長;②品牌:公司積極拓展新品牌,本期新引進高端軟玩具項目Jellycat、運動服飾品牌Champion、運動裝備品牌安德瑪等品牌均取得較好的業績,從而帶動代運營服務快速增長。2)品牌孵化與管理:2024Q1-3 收入同比增長143.36%,主要來自於Cumlaude lab、Zuccari這兩個孵化品牌積極拓展銷售渠道,不斷擴大行業聲量和影響力,在消費者心中形成了良好的消費心智,從而帶動銷售收入保持高速增長。

毛利表現延續優化,銷售費用投入增加。1)毛利端,2024Q3 公司毛利率同比+20.29pct 至50.02%,或繫上年同期清理分銷項目庫存導致的毛利低基數;2)費用端,2024Q3 公司銷售/管理/研發/財務費用率同比+12.27pct/-2.16pct/-2.29pct/+0.59pct 至31.03%/15.05%/4.16%/-0.12%,銷售費用增長主要系2024Q3 品牌孵化與管理業務的電商渠道零售的市場推廣費及平台費增加所致。整體期間費用率同比+8.41pct 至50.12%;3)盈利端,2024Q3 公司歸母淨利率同比+9.25pct 至1.96%。

投資建議:公司面向全球品牌提供一站式綜合電商服務,深耕代運營服務,已構建全面的電商服務生態體系,在大服飾等領域擁有廣泛且優質的品牌客戶基礎。未來公司將持續在大服飾領域拓展頭部品牌客戶,穩定代運營服務基本盤;加大力度投入品牌孵化業務,重點佈局大健康/寵物食品板塊,打造第二增長曲線;同時逐步提升數據化服務水平與技術服務能力,伴隨消費環境回暖,公司業績也有望進一步釋放。參考2024Q3 業績,我們預計公司2024-2026 年將實現營業收入12.53/15.12/17.33 億元,歸母淨利潤1.52/2.20/2.83 億元,EPS 分別爲1.64/2.38/3.06 元/股,對應當前估值爲25.5X/17.7X/13.7XPE。

風險提示:1)宏觀經濟影響;2)市場競爭激烈;3)業務拓展不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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