事件评论事件描述
公司發佈2024 年3 季報：公司前3 季度實現收入23.52 億，同增23.1%；實現歸屬淨利潤1.17 億，同增21.0%；實現扣非歸母淨利潤1.15 億，同增29.4%。
摺合Q3 單季實現收入8.88 億，同增23.9%；實現歸屬淨利潤0.39 億，同增26.3%；實現扣非歸母淨利潤0.39 億，同增37.4%。
事件評論
前3 季度收入改善明顯，盈利保持穩定。公司前3 季度收入同比同增23.1%，預計或主要爲主要爲汽車產品及航運產品放量帶來。盈利能力看，公司前3 季度實現毛利率18.1%，同比持平。前3 季度期間費用率提升0.5 個pct 至10.6%，其中銷售費率提升0.3 個pct、研發費率提升0.6 個pct、管理費率下降0.4 個pct。其他收益增加476 萬元，主要受到增值稅加計抵扣影響；此外資產減值損失同比增加633 萬、信用減值損失減少782 萬。
最終實現歸屬淨利率5.0%，同降0.1 個pct，扣非淨利率4.9%，同升0.2 個pct。
Q3 收入延續增長態勢，毛利率同比有所下滑。Q3 實現收入8.88 億，同增23.9%，收入環比繼續增長。毛利率同降2.3 個pct 至17.1%，或主要因爲同期基數較高；費用率同比持平約爲10.7%，其中銷售、管理費率均下降0.3 個pct、研發費率提升0.6 個pct。同期信用減值損失較多，本期同比減少1570 萬。最終實現歸屬淨利率4.4%，同比提升0.1 個pct，扣非淨利率4.3%，同比提升0.4 個pct。
從天窗配套到整車密封的新機遇。公司依託天窗密封條積累的客戶資源，整車業務全面推進，並逐步進入廣汽、上汽、長安、長城、理想等多家車企整車密封系統。此外公司以汽車密封帶動汽車減振，獲得了奇瑞、廣汽、吉利、長城汽車等工廠認可並獲得整車懸置件或減振器頂膠及襯套等重要訂單。我們預計公司整車密封有望進入增長快車道。
短邊框引領者，攜手隆基，有望放量。光伏組件安裝需要使用矩形鋁合金邊框起到保護組件及增加機械強度作用。多年前公司開發了應用於光伏領域的圧塊產品，並不斷升級迭代，現產品定型爲可靠性更好的卡扣短邊框產品，可大幅下降光伏行業鋁型材的用量，降低成本。近日公司發佈公告子公司海達新能源擬向隆基綠能供應卡扣產品，雙方已就本次長期合作事項簽署相關協議，2025 年6 月至2027 年6 月期間的預期採購量爲8GW。此次協議的簽訂意味着公司短邊框產品正式進入放量階段，未來成長空間打開。
投資建議：預計2024、2025 年歸屬淨利潤1.6、2.4 億，對應PE58、40 倍。
風險提示
1、原材料價格大幅上漲；
2、汽車行業需求疲軟。
