磷化工产业上游磷矿在资源保护、环保限制下供给较紧缺。黄磷为高能耗、高污染产品，直接受产能限制，政策鼓励黄磷行业设备节能绿色发展、产品梯级并综合利用。磷铵产能利用率有所提升，未来政策将继续严格控制磷铵行业新增产能。 湿法净化磷酸、磷酸铁、磷酸铁锂供给相对宽松， 景气或见底。在双碳和高质量发展背景下，我们看好行业供给侧改革持续推进。2024 年以來，節能降碳、優化產能相關政策陸續出臺，在雙碳政策加速後，供給端有望發生一些良性變化。
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，2024 年以來，節能降碳、優化產能相關政策陸續出臺，在雙碳政策加速後，供給端有望發生一些良性變化。供給側改革持續推進之下，重點需要關注磷礦、黃磷、磷銨行業，建議關注在產業鏈整合、基礎設施完善、規模優勢和技術工藝方面表現突出的氟化工企業和具有規模、成本優勢的硅化工企業。隨着滌綸長絲供應端邊際增量減少，龍頭企業在一定程度上主動降低開工負荷或能夠有效優化產品盈利水平。
磷化工：供給側改革將持續推進
磷化工產業上游磷礦在資源保護、環保限制下供給較緊缺。黃磷爲高能耗、高污染產品，直接受產能限制，政策鼓勵黃磷行業設備節能綠色發展、產品梯級並綜合利用。磷銨產能利用率有所提升，未來政策將繼續嚴格控制磷銨行業新增產能。 溼法淨化磷酸、磷酸鐵、磷酸鐵鋰供給相對寬鬆， 景氣或見底。在雙碳和高質量發展背景下，我們看好行業供給側改革持續推進。
氟化工： PVDF產能富裕
受鋰電池用量驅動，國產PVDF 供給快速擴張， 2022/2023年產能分別爲11.6/14.6萬噸，產能增速分別爲56.1%/26.4%，產能利用率在60%左右。 2023年受國內新能源汽車需求增速放緩及國內競爭激烈影響，碳酸鋰價格一度下滑。 PVDF在2021/2022 年均價分別爲25.0/40.2萬元/噸， 2023年均價下滑至10.9萬元/噸。
硅化工： 看好三氯氫硅行業強化優勝劣汰機制
近年來光伏行業高速發展帶動三氯氫硅產能加速投放，目前產能利用率在50%以下，同時價格、 價差處於歷史底部區間。 在國家高度重視高質量發展的背景下， 盈利能力較差、 產能利用率不高的行業有望強化優勝劣汰機制，推動供給加速改善。
其他可能減產的細分行業
滌綸長絲供應端邊際增量減少，龍頭企業在一定程度上主動降低開工負荷或能夠有效優化產品盈利水平。 電石、聚碳酸酯、碳纖維等行業具有較爲突出的能耗水平，而產能利用率不高。 環氧丙烷、粘膠等行業具有較高污染屬性。 粘膠短纖和長絲產業均已有着較爲嚴格的產能擴張限制。未來這些高污染而產能利用率不高的產業有望受到更爲嚴格的政策限制，推動供給加速改善。 若「雙碳」政策有望加速，其餘新能源相關行業如純鹼、EVA、POE、環氧樹脂、聚醚胺、鋰電級芳綸、光伏/風電塗料、生物柴油的景氣度有望提振。
投資建議：關注磷/氟/硅化工產業及其他可能減產的細分行業
1)磷化工： 關注供給側改革持續推進的磷礦、黃磷、磷銨行業，供需有望改善的溼法淨化磷酸、磷酸鐵、 磷酸鐵鋰行業。
2)：建議關注在產業鏈整合、基礎設施完善、規模優勢和技術工藝方面表現突出的氟化工企業，標的巨化股份(600160.SH)、東嶽集團(00189)。
3)硅化工：關注具有規模、成本優勢的硅化工企業。
4)其他： 關注新增產能減少、龍頭議價能力強的滌綸長絲行業，標的桐昆股份、新鳳鳴;關注電石、聚碳酸酯、碳纖維、環氧丙烷、粘膠短纖和長絲、純鹼、 EVA、 POE、環氧樹脂、聚醚胺、鋰電級芳綸、光伏/風電塗料行業的頭部優秀企業。
風險提示：限產力度不達預期風險;市場需求不及預期風險;環保成本提升風險
