24 年前三季度，公司实现营收41.10 亿元，同比增长27.49%；归母净利润20.65亿元，同比增长27.91%；扣非后归母净利润19.17 亿元，同比增长33.26%。投資要點
業績符合預期，匯率波動有所影響
24Q3，公司實現營收14.43 億元，同比增長22.27%；歸母淨利潤7.04 億元，同比增長20.47%；扣非後歸母淨利潤6.65 億元，同比增長24.20%，處於業績預告的中值。利潤增速略低於收入增速，我們判斷主要系匯率波動影響。
24 年前三季度，公司實現營收41.10 億元，同比增長27.49%；歸母淨利潤20.65億元，同比增長27.91%；扣非後歸母淨利潤19.17 億元，同比增長33.26%。
發佈VCS/耳麥新品，豐富產品矩陣
三季度，公司推出MeetingEye 900 分體式視頻會議終端、UVC85 攝像機、專業級視頻會議全向麥克風CP50&CPE40、UVC40 E2 超清智能USB 會議一體機。
同時，不斷豐富商務耳麥產品系列，推出了BG74 高級藍牙無線耳麥，提供高清專業的語音溝通協作體驗 。
雲辦公終端成長有望提速，看好產品結構優化三條產品線來看，桌面通信終端市場相對成熟，公司SIP 話機市佔率全球第一，24H1 受益於補庫需求。會議產品和雲辦公終端作爲第二、三成長曲線，貢獻更快的成長速度，24H1 分別增長51%、29%。展望2025 年，我們看好公司產品結構優化，會議產品受益於混合辦公大趨勢，有望延續快速成長；雲辦公終端23年完成產品優化調整，24 年發佈新品、完善產品矩陣，成長有望進一步提速。
我們預計，2025 年公司桌面通信終端、會議產品和雲辦公終端增速分別爲3%、30%、40%，收入佔比分別爲47%、42%、11%。第二、三成長曲線貢獻高增長，公司產品結構有望優化，進一步提振估值。
重視股東回報，預計24 全年股息率或達4.3%公司發佈中期利潤分配預案，擬向全體股東每10 股派發現金股利6.0 元（含稅），共計派發現金股利7.57 億元，約佔24H1 歸母淨利的56%。若維持23 年度分紅的分紅比例57%不變，24 年年度分紅或達1.14 元/股，則24 全年股息率或達4.3%。
盈利預測
預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲25.6、29.9、34.4 億元，分別同比+27.5%、16.7%、15.0%，對應24-26 年PE 分別爲20、17、15 倍，維持「買入」評級。
風險提示
匯率波動超預期，上游原材料價格波動；行業競爭加劇風險等。
