手续费净收入同比下降，其他非息收入保持稳定。公司前三季度实现手续费净收入37 亿元，同比下降30.3%，估计仍然是受到资本市场波动影响，财富业务收入同比下降。公司前三季度其他非息收入合计117 亿元，同比保持稳定。營收利潤增速較前期變化不大。公司2024 前三季度實現營業收入508 億元，同比增長7.4%，增速較上半年回升0.3 個百分點，變化不大；前三季度實現歸母淨利潤207 億元，同比增長7.0%，增速較上半年回升1.6 個百分點，業績增長平穩。前三季度年加權平均淨資產收益率14.1%，較上年同期下降1.5個百分點。
資產增速不算低。2024 年三季度末總資產同比增長14.9%至3.07 萬億元，資產增速保持在近兩年平均水平附近，結合當前ROE 以及分紅率來看，這一資產增速並不算低。其中貸款總額同比增長19.6%，存款同比增長18.1%，均保持較高的增速水平。前三季度貸款增長主要來自對公貸款，與行業整體趨勢一致。公司三季度末核心一級資本充足率9.43%，較年初下降0.21 個百分點。
淨息差比較穩定，利息淨收入增長亮眼。公司披露的前三季度日均淨息差1.85%，同比僅降低4bps，估計仍然主要受貸款利率下降影響。其中近五個季度的單季淨息差基本在1.85%附近波動，三季度單季淨息差1.81%，環比下降3bps，但較去年三季度持平，淨息差算是比較穩定。受益於較好的淨息差表現，公司利息淨收入同比增長16.9%。
手續費淨收入同比下降，其他非息收入保持穩定。公司前三季度實現手續費淨收入37 億元，同比下降30.3%，估計仍然是受到資本市場波動影響，財富業務收入同比下降。公司前三季度其他非息收入合計117 億元，同比保持穩定。
不良生成率上升，撥備覆蓋率下降。公司三季度末不良率0.76%，較二季度末和年初均持平；三季度末關注率1.08%，較二季度末上升0.06 個百分點，較年初上升0.43 個百分點。前三季度不良生成率1.26%，同比上升0.37 個百分點。公司三季度末撥備覆蓋率405%，較二季度末下降16 個百分點，較年初下降76 個百分點。
投資建議：公司整體表現較中報變化不大，我們維持盈利預測不變，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤274/295/319 億元，同比增速7.3%/7.7%/8.1%；攤薄EPS 爲4.03/4.35/4.71 元；當前股價對應的PE 爲6.4/6.0/5.5x，PB爲0.86/0.77/0.69x，維持「優於大市」評級。
風險提示：宏觀經濟形勢走弱可能對銀行資產質量產生不利影響。
