深入布局算力芯片，打造国产算力安全底座。9 月2 日，公司发布《关于签署战略合作协议书的自愿性披露公告》，宣布与江原科技在算力软硬件和服务、AI 算力安全领域开展全方位、多层次的深度合作，推动算力产业生态建设。此外，公司已与铁塔集团、铁塔研究院以及某省移动等运营商客户合作，并取得了一些重要项目的中标和落地。公司有专门的子公司来处理此方面工作，同时组建了一支完整的研发队伍进行研发工作。近期，公司發佈2024 年三季報，前三季度實現營業收入3.0 億元（同比+8.0%），歸母淨利潤-8153.3 萬元（同比-16.7%）。公司深入佈局算力芯片，打造國產算力安全底座，維持買入評級。
支撐評級的要點
計提應收款減值準備增加，致使Q3 歸母淨利減少。公司Q3 實現營收 1.1億元（- 17.3%），歸母淨利-2022.6 萬元（-298.3%），扣非歸母淨利-2149.2萬元（-309.0%）。前三季度歸母淨利同比下降主要是由於應收款減值準備增加所致。同時網安行業季節性較強，第四季度營業收入佔全年營收比例較高，前三季度業績表現並不能完全反映公司全年發展狀況。
深入佈局算力芯片，打造國產算力安全底座。9 月2 日，公司發佈《關於簽署戰略合作協議書的自願性披露公告》，宣佈與江原科技在算力軟硬件和服務、AI 算力安全領域開展全方位、多層次的深度合作，推動算力產業生態建設。此外，公司已與鐵塔集團、鐵塔研究院以及某省移動等運營商客戶合作，並取得了一些重要項目的中標和落地。公司有專門的子公司來處理此方面工作，同時組建了一支完整的研發隊伍進行研發工作。
AI+安全持續落地。公司在AI 基礎設施上有深入研究，並在此基礎上構建基於AI 的核心繫統，包括算子、存儲資源和核心軟件等。公司還將與百度、京東、浪潮等大模型廠商合作，開發服務於自身安全產品的AI 安全應用模型。今年4 月，公司與百度合作的下一代防火牆產品推出，受到行業內多個客戶的廣泛關注和測試，並獲得了良好的市場反響。這也是公司在「安全+AI」領域中重要的里程碑。
估值
預計2024-2026 年歸母淨利潤爲0.6、0.8 和1.1 億元，EPS 爲0.83、1.10和1.48 元，對應PE 分別爲60X、45X 和34X。公司深入佈局算力芯片，打造國產算力安全底座,維持買入評級。
評級面臨的主要風險
客戶拓展不及預期；算力佈局落地不及預期；技術研發不及預期。
