share_log

臻镭科技(688270):多业务稳定推进带动营收增长 未来业绩有望随盈利能力提升恢复增长

臻鐳科技(688270):多業務穩定推進帶動營收增長 未來業績有望隨盈利能力提升恢復增長

申萬宏源研究 ·  10/29

事件:

公司公佈2024 年三季度業績報告。根據公司公告,公司2024 年前三季度實現營收1.82億元(yoy+7.01%),實現歸母淨利潤0.14 億元(yoy-63.79%)。2024 單Q3 實現營收0.64 億元(yoy+8.74%),實現歸母淨利潤0.09 億元(yoy+37.80%)。業績表現符合市場預期。

點評:

三大主業有序推進,營業收入維持增長趨勢。根據公司公告,公司2024 年前三季度實現營收1.82 億元(yoy+7.01%),單Q3 實現營收0.64 億元(yoy-7.82%)。我們分析認爲:1)報告期內公司持續擴大ADDA、電源管理芯片及微系統及組件三大主業產品的技術領先優勢,未來有望持續受益於國內星座建設加速及特種需求恢復實現快速增長;2)考慮到公司作爲特種芯片核心供應商,研發節奏不斷加快,伴隨產品矩陣進一步豐富,疊加後續多領域需求加速釋放,產品有序交付,公司營收有望實現快速增長。

費用端維持高位,影響短期盈利能力。根據公司公告,2024 年前三季度公司毛利率爲84.11%,較去年同期減少5.58pcts;2024 年前三季度公司淨利率較去年同期減少15.50pcts 至7.93%。我們分析認爲:1)毛利率降低主要系產品結構變化所致;2)淨利率降低主要系費用端承壓,2024 年前三季度期間費用率爲66.07%,較去年同期56.20%增加9.87pcts,主要系管理費用與研發費用維持高位,其中2024 年前三季度管理費用率與研發費用率分別爲16.98%/51.86%。考慮公司目前研發費用前置,後期隨着在研產品定型量產,產品結構持續優化,疊加降本增效措施推進,費用端有望得到改善,公司整體盈利能力有望企穩提升。

存貨高位增加,有望隨產品交付帶動業績增長。根據公司公告,截至2024 年Q3 末,公司存貨爲1.23 億元,維持高位。我們分析認爲:1)相控陣雷達以及衛星行業需求旺盛,公司積極備產,同時側面驗證行業高景氣度;2)伴隨後續訂單落地,下游需求加速釋放,存貨陸續交付轉化爲收入,有望帶動未來業績企穩回升。

深耕特種高端芯片領域,三大邏輯助力長期成長。1)公司作爲特種高端芯片核心供應商,三大業務有望隨下游衛星、雷達等需求加速釋放,帶動營收高速增長;2)公司產品性能優越,對標國際先進水平,高築行業壁壘,保證現有市場份額穩步擴張;3)公司緊盯商業低軌衛星市場,新研並迭代了多個系列可量產產品,未來核心受益於國內星座建設加速。

下調2024-2026E 年盈利預測並維持「買入」評級。考慮到公司費用端研發投入及管理費用維持高位,疊加毛利率波動影響,我們下調公司2024-2026E 年歸母淨利潤爲0.74/1.04/1.57 億元(前值爲0.88/1.22/1.76 億元),當前股價對應PE 分別爲101/71/48倍,選取衛星配套相關的代表性公司鋮昌科技(相控陣T/R 芯片)、中國衛星(衛星製造總裝等)、中國衛通(衛星通信運營及終端配套)進行對比,可比公司2024 年PE 均值爲137,公司PE 估值低於行業均值,考慮到公司產品性能優越,市場競爭力強,核心受益於國內星座建設加速,公司未來業績有望實現快速增長,因此維持「買入」評級。

風險提示:需求恢復不及預期;市場競爭加劇風險;國內星座建設不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論