同店销售分产品看，黄金首饰及产品内地同减25%，中国香港澳门及其他同减36%；珠宝镶嵌、铂金及K 金内地同减28%，中国香港澳门及其他同减17%。公司發佈初步運營及財務資料
周大福FY25Q2（24 年7-9 月）零售值同減21%，其中內地同減19%，佔比88%；中國香港澳門及其他同減31%，佔比12%。
同店銷售增長方面，內地同減24%，中國香港澳門及其他同減31%；同店銷量方面，內地同減33%，中國香港澳門及其他同減36%。
同店銷售分產品看，黃金首飾及產品內地同減25%，中國香港澳門及其他同減36%；珠寶鑲嵌、鉑金及K 金內地同減28%，中國香港澳門及其他同減17%。
FY25Q2 宏觀經濟外部因素，尤其是黃金價格屢創新高，持續影響消費意欲，這屬整體行業現象。FY25Q3 中國內地同店銷售跌幅收窄，而中國香港及中國澳門的同店銷售跌幅則與FY25Q2 相約；在剛過去十一黃金週，內地延續同店銷售跌幅收窄的趨勢。
黃金首飾及產品類別包括按重量及固定價格出售的黃金產品，該產品類別同店平均售價季內維持韌性；內地平均售價增長至6400 港元（FY24Q2：
5600 港元），中國香港及中國澳門平均售價增長至9400 港元（FY24Q2：8800港元）。
公司繼續優化定價，提供不同定位的產品以滿足各顧客群的喜好。在黃金首飾及產品類別中，毛利率較高的定價產品的銷售佔比由去年同期5.0%增長至季內12.8%，支持集團季內的毛利率保持韌性。
周大福珠寶加盟店對內地零售值貢獻略爲擴大至70.9%（FY24Q2：69.8%）；季內，電商對內地零售值貢獻5.4%，銷量佔比13.1%。公司持續加強與顧客的線上互動，並通過靈活產品規劃滿足線上消費群的需求。
公司預計FY25H1 收入同減約18%至22%，而淨利減少約42%至46%在分析上半年及去年同期實際經營表現時應剔除黃金借貸重估影響，這樣經調整後FY25H1 淨利降幅將會收窄至約12%至16%；由於毛利率受益於上半年所出售黃金產品的平均售價較高以及產品優化及定價策略，加上週大福靈活執行各項措施增強業務韌性和競爭力，從而緩減上半年外部環境挑戰所帶來影響，令經調整後淨利的跌幅縮少。
由於最近幾個月國際金價大幅波動，公司於2024 年9 月30 日按黃金市價重估未償還的黃金借貸時產生非現金的未變現虧損，而去年同期的黃金借貸市價重估則錄得收益，這是上半年淨利下降的主要原因。
調整盈利預測，維持“買入“評級
基於本次公司業績預告，消費環境不確定性，金價高位抑制消費意願，以及行業競爭激烈，我們調整盈利預測；我們預計FY25-27 年營收分別爲913億港幣、979 億港幣、1060 億港幣（原值分別爲945 億港幣、1039 億港幣以及1145 億港幣）;
歸母利潤分別58 億港幣、61 億港幣、68 億港幣（原值爲59.8 億港幣、69.1億港幣、79.4 億港幣）；
EPS 分別爲0.58 港幣、0.61 港幣、0.68 港幣（原值分別爲0.60 港幣、0.69港幣、0.80 港幣）。
PE 分別爲13X、12X、11X。
風險提示：品牌發展不及預期，核心高管流失，毛利率下滑等
