新品开发下费用率有所提升：哈尔斯2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.11%/5.60%/3.99%/0.39% ，YoY+0.14pct/+0.35pct/+0.68pct/-0.19pct。各项费用率大多呈现上升态势。主要因为国内自主品牌以及海外代工业务新品开发以及宣传增多。事件：哈爾斯公佈2024 年三季度業績公告。公司2024Q3 實現歸母淨利潤0.96 億元，YoY-10.38%；扣非歸母淨利潤0.93 億元，YoY-12.78%。我們認爲，業績略有下滑主要受高基數，以及人民幣匯率上升影響。
收入在高基數下實現穩步增長：哈爾斯2024Q3 單季度收入9.75億元，YoY+26.69%。收入在高基數下持續增長，我們認爲主要因爲公司以大批量生產海外知名品牌保溫杯產品爲主，海外需求仍表現火熱。根據海關總署數據，我國2024Q3 保溫杯總出口額YoY+10.23%。當前，海外市場即將進入感恩節和聖誕節銷售旺季，需求或將保持旺盛，利好公司訂單保持高水平。
毛利率維持高位：哈爾斯2024Q3 毛利率30.28%，YoY-4.91pct，雖因高基數有所下滑，但仍維持短期高位。毛利率今年以來保持高位，我們認爲主要因爲熱門款保溫杯產品銷售價格較高，毛利空間較大。隨着海外市場進入旺季，高毛利率表現仍有望持續。
新品開發下費用率有所提升：哈爾斯2024Q3 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲8.11%/5.60%/3.99%/0.39% ，YoY+0.14pct/+0.35pct/+0.68pct/-0.19pct。各項費用率大多呈現上升態勢。主要因爲國內自主品牌以及海外代工業務新品開發以及宣傳增多。
投資建議：海外需求旺盛，大客戶訂單增長節奏明顯，利好哈爾斯2024 年利潤增長表現。維持買入-A 的投資評級,6 個月目標價維持在10.35 元/股，對應2024 年PE 15x。
風險提示：原材料價格上漲，行業競爭加劇，匯率波動風險。
