隨着集採品種的持續擴圍，上市公司的大品種，特別是大的非獨家品種或將被納入新批次集採目錄
智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，隨着集採品種的持續擴圍，上市公司的大品種，特別是大的非獨家品種或將被納入新批次集採目錄。與過往湖北牽頭的中成藥集採不同的是，此次集採價格競爭得分中引入了日均費用的權重，但影響有限；預計後續集採中或將繼續提高日均費用的權重，避免劣幣驅逐良幣。標的方面，看好強品牌力、強價格管控力、持續提質增效的中藥企業。
浙商證券主要觀點如下：
事件：2024年10月25日，全國中成藥聯合採購辦公室公開徵求《全國中成藥採購聯盟集中採購文件》(徵求意見稿)和《全國中成藥採購聯盟集中採購文件(首批擴圍接續)》(徵求意見稿)的意見，截止時間爲2024年11月1日。
採購品種方面，首次按照適應症劃分採購組，區別過往按照通用名劃分採購組。如血脂康和脂必泰均爲治療高脂血症的獨家品種，與同適應症的脂必妥劃分到同一個採購組。浙商證券預計，此後集採皆將採用此種分組，且不排除過往被按照通用名集採的品種在此後集採中再次被按照適應症重新分組競價，但「適應症相同」是前提，獨家品種或可通過二次開發等方式提高競爭力以在集採中佔據主動。
涉及此前被納入到廣東6省聯盟的採購品種包括脈血康、喜炎平、鴉膽子油、腦心清、清開靈、保婦康，上次全國中成藥集採中標結果顯示，已在其他聯盟集採降價的品種中標後仍會繼續降價，且降幅在20%以上。
較少涉及上市公司的大品種，除了神威藥業(02877)的清開靈和新里程(002219.SZ)的獨一味，其他涉及上市公司的品種均較小，對上市公司業績影響有限，甚至或能實現以價換量。浙商證券預計，隨着集採品種的持續擴圍，上市公司的大品種，特別是大的非獨家品種或將被納入新批次集採目錄。
採購規則方面，與過往湖北牽頭的中成藥集採不同的是：價格競爭得分中引入了日均費用的權重，但影響有限，因爲當日均費用不大於同採購組日均費用均值的1.5x時，權重爲1，而不大於1.5x亦是擬中選的前提。真正有意義的是擬中選前提從此前的1.8x價差減少到1.5x，側面突出了日均費用的權重。
浙商證券認爲，日均費用的意義在於可以避免本身價格較高的藥品通過大幅降價的方式實現中標，且中標價格仍可能高於競品的申報價格。既考慮價格的絕對降幅，也考慮價格的相對差異，有助於實現質優價宜的集採目標，也有助於本身療效明確的低價藥實現以價換量。預計後續集採中或將繼續提高日均費用的權重，避免劣幣驅逐良幣。技術評價得分中削弱了申報企業的非「特別嚴重」情況下的失信等級影響。
值得注意的是，本次爲首次真正意義上的全國範圍內中成藥集採，同時也是湖北牽頭開展的第三次中成藥聯盟採購，未參與上輪全國中成藥集採的福建省和湖南省本次也成爲聯盟成員。首批擴圍接續的品種均爲此前被湖北等19省聯盟集採的品種，而此次全國境內各省參與意味着之前未被其他省份動態聯動的品種將實現全國掛網價統一。
投資建議：伴隨醫保統籌支付範圍的逐步擴大，具備比價條件的高毛利率/高銷售額的醫保品種面臨降價風險，中藥公司通過精細化、智能化、系統化等方式提質增效或能實現業績和股價的持續上漲。看好強品牌力、強價格管控力、持續提質增效的中藥企業，推薦標的：營銷改革推動穩健增長的高分紅企業：東阿阿膠(000423.SZ)、羚銳製藥(600285.SH)、雲南白藥(000538.SZ)、華潤三九(000999.SZ)；可持續提價的稀缺資源品：同仁堂(600085.SH)、片仔癀(600436.SH)。
風險提示：政策落地不及預期、集採超預期的風險、市場競爭加劇、原材料價格上漲。
