Q3 收入同比穩步增長，資產減值損失影響當期歸母淨利鵬輝能源發佈2024 年三季報，公司2024 年前三季度實現營業收入56.5 億元，yoy-1.6%。實現歸母淨利0.61 億元，yoy-78.0%，實現扣非歸母淨利0.13 億元，yoy-94.5%。其中2024Q3 實現營收18.75 億元，qoq-13.8%，yoy+37.4%。歸母淨利0.19 億元，qoq-25.7%， yoy-19.4%。扣非歸母淨利0.02 億元，qoq-77.4%，yoy-79.8%，毛利率與淨利率分別爲13.8%/0.6%，分別環比-2.1/+0.2pct。2024Q3期間費用率爲12.3% ， 其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲2.7%/3.1%/5.2%/1.4%，分別環比+0.6/-0.4/+0.9/+0.8pct，此外公司2024Q3 計提資產減值損失0.46 億元。受國內大儲競爭加劇、原材料價格下跌導致公司計提相應資產減值損失影響，我們下調公司盈利預測，預計其2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.58/5.49/7.13 億元（原2.03/5.59/7.16 億元），EPS 爲0.31/1.09/1.42 元，當前股價對應PE 分別爲106.8/30.8/23.7 倍，考慮公司戶儲電芯頭部企業地位及大儲訂單有望加速釋放，其出貨量有望持續保持高增長，維持「買入」評級。
儲能業務客戶資源豐富，訂單可觀保障中長期業績儲能電池業務是公司重點發力領域，在儲能全應用場景，包括戶儲、工商業儲能以及表前大儲均有所佈局。公司戶儲電芯客戶涵蓋陽光電源、德業股份、艾羅能源、古瑞瓦特、麥田能源等行業頭部玩家，2024 年下半年伴隨亞非拉等新興市場戶儲需求放量疊加傳統歐洲市場庫存回歸合理水平，公司戶儲電芯業務有望實現穩定增長。表前大儲方面，公司積極參與國內大儲電芯及系統集成招投標同時積極開拓海外市場，提升自身品牌影響力。國內市場方面，2024 年8 月27 日，根據北極星儲能網信息，中國電氣裝備集團公佈的儲能電池中標訂單，公司成功中標280Ah 型號1830MWh 的訂單。海外市場方面，2023 年底公司與澳大利亞Genaspi Energy 公司達成戰略合作協議，爲其可再生能源項目中提供1GWh 優質儲能電芯，伴隨公司參與的海外大儲項目陸續交付，公司有望憑藉過硬的產品實力和豐富的交付經驗獲取更多的海外訂單，打開增量市場空間。
風險提示：原材料持續跌價計提相應減值；大儲電芯行業競爭進一步加劇。
