消费电子业务稳健发展，汽车连接器保持高景气度。3Q24 消费电子需求持续复苏，根据IDC，3Q24 全球/中国智能手机分别同比增长4%/3.2%至3.16 亿部/6878 万部。3Q24 中国新能源汽车销量持续向好，根据中汽协，3Q24 中国新能源汽车销量同比/环比分别增长33.46%/18.35%至338 万辆，新能源车渗透率同比/环比分别提升12.56ppt/5.94ppt 至44.89%。我们判断3Q24 公司收入实现同环比双增，主要系射频连接器等消费电子业务保持稳健增长，汽车连接器业务贡献较大业绩增量。3Q24 業績符合我們預期
公司公佈3Q24 業績：收入11.89 億元，同比增長41.5%，環比增長7.66%；歸母淨利潤1.51 億元，同比增長23.54%，環比增長3.61%；扣非淨利潤1.49 億元，同比增長24.91%，環比增長3.02%，非經常性損益主要爲政府補助。公司3Q24 業績符合我們預期。
發展趨勢
消費電子業務穩健發展，汽車連接器保持高景氣度。3Q24 消費電子需求持續復甦，根據IDC，3Q24 全球/中國智能手機分別同比增長4%/3.2%至3.16 億部/6878 萬部。3Q24 中國新能源汽車銷量持續向好，根據中汽協，3Q24 中國新能源汽車銷量同比/環比分別增長33.46%/18.35%至338 萬輛，新能源車滲透率同比/環比分別提升12.56ppt/5.94ppt 至44.89%。我們判斷3Q24 公司收入實現同環比雙增，主要系射頻連接器等消費電子業務保持穩健增長，汽車連接器業務貢獻較大業績增量。
毛利率環比提升，期間費用管控持續優化。3Q24 毛利率環比增長1.12ppt至33.6%，我們判斷主因高毛利汽車業務佔比提升。3Q24 期間費用率同比下降1.95ppt/環比增加0.27ppt 至18.66%，期間費用率整體穩中有降；其中研發費用同比增加15.81%/環比基本持平至1.02 億元，公司持續保持較高研發投入。
看好高頻高速連接器持續放量，以及四季度安卓新機密集發佈帶動消費電子業務環比改善。隨着下游車廠新品密集發佈及汽車智能化水平持續提升，我們看好司憑藉在高頻高速連接器領域技術和規模優勢持續受益，並不斷提升市場份額，形成第二增長曲線。此外，隨着消費電子需求持續復甦以及四季度安卓旗艦新品密集發佈，我們看好公司消費電子業務環比改善趨勢。
盈利預測與估值
考慮汽車電子業務高增長，上調2024/2025 年淨利潤預測7.2%/7.6%至6.44 億元/8.62 億元。當前股價對應2024/2025 年29.8 倍/22.2 倍P/E。維持跑贏行業評級，綜合考慮盈利預測調整和行業競爭加劇，我們上調目標價4.3%至48 元，對應2024/2025 年31.6 倍/23.5 倍P/E，較當前股價有6%的上行空間。
風險
汽車連接器需求低迷，工控等新業務拓展不及預期，消費電子需求低迷。