公司动态
公司近况
我们近日参与绿城服务在宁波举办的反向路演活动，调研了公司在宁波的部分典型项目，更新如下：
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依托品牌与标杆效应深耕宁波市场。绿城服务进驻宁波市场近20 年，通过标杆住宅项目打开宁波市场，进而在企业总部、商业及交通等多个业态建立起较为全面的竞争优势，签约包括太平鸟总部、阪急百货、宁波栎社机场等多个知名项目。近年来，依托大客户、核心业态专班以及合资公司等策略，公司在宁波市场保持良好的外拓节奏。截至目前，绿城服务在宁波市场的在管项目数量超过200 个，在管面积约2,900 万平米，市占率位居前列。
区域密度赋能提质增效，集约化管理已初成体系。2022 年起，绿城服务自上而下推进经营提效，宁波公司依托自身管理项目密度在人效提升方面已实现良好成效，自上而下层面：1）区域管理人员复用并精简中后台职能部门人员；2）在项目密度较高的区域、三公里半径范围内通过一体化形式将多个项目精简为一体化运营片区，并在片区内进行项目经理、工程主管等员工的人员复用；3）外包统一管理，通过集中采购的形式降低原有的外包成本，同时对保安、保洁等服务实施标准化管理；4）部分项目通过科技化的设备应用，代替人工岗位。以某项目为例，在体系化的集约管理后，项目员工配置从此前的约200 人下降至160 人，在保安、保洁及工程各方面均有显著的人效提升，优化后人均营收提升8%，人均服务面积提升7%，人力成本占总成本的比例下降3 个百分点。在持续提效的过程中，公司保持良好的服务质量，项目的满意度、收缴率延续良好水平，展望未来，项目层面的优化仍有一定的提升空间。我们此前多次提到自2022 年以来绿城服务在提质增效措施的持续推进下经营与财务改善已初见成效，我们认为宁波公司的管理改善亦印证了此前的判断。
盈利预测与估值
我们维持全年盈利预测不变，预计2024 年和2025 年归母净利润分别增长25%和20%至7.6 亿元和9.1 亿元。我们认为公司在效率优化和战略聚焦层面已迈入正轨，看好公司中期维度的经营表现，维持跑赢行业评级和5.56 港元目标价（对应21 倍2024 年目标市盈率和37%上行空间），公司目前交易于15 倍2024 年市盈率。
风险
提质增效进展不及预期风险，部分资产科目减值改善不及预期风险，第三方外拓竞争加剧风险等。
