港澳建设蓬勃发展，内地政策转向稳增长公司發佈三季報：9M24 實現營收893 億港元，同比+12.3%，歸母淨利潤130 億港元，同比+12.8%，其中24Q3 實現營收275 億港元，同比+13.1%，歸母淨利潤76 億港元，同比+12.8%。9M24 實現新籤合同額1680 億港元，同比+19.6%，我們認爲公司保持穩健發展，維持「買入」評級。
9M24 科技帶動類新籤同比+21.8%，佔比小幅提升
分業務看，9M24 公司科技帶動類/投資帶動類/建築類/運營類分別實現營收194.0/400.5/293.4/5.0 億港元，同比+12.3%/+6.9%/+23.2%/-45.7%，佔比分別爲21.7%/44.9%/32.9%/0.6%，同比持平/-0.05/+0.10/-0.52pct。9M24新籤合同額1680 億港元，同比+19.6%，其中科技帶動類/投資帶動類/建築類/ 運營類新籤686.0/313.2/665.2/15.5 億港元， 同比+21.8%/-29.4%/+76.0%/-21.3%，科技帶動類新籤佔比小幅提升0.02pct，投資帶動類佔比降低0.41pct，隨着業務結構調整現金流有望進一步改善。
港澳建設蓬勃發展，內地政策轉向穩增長
香港特區行政長官李家超10 月16 日發表第三份施政報告，提出在保持公共財政穩健的前提下，提速推進北部都會區經濟及房屋發展工程，新田科技城、北都大學教育城、運輸基建、土地供應等計劃進一步明確。9 月24 日以來，內地市場政策積極發力，釋放穩增長、穩市場、穩預期等強烈信號，化債力度加碼，有利於建築企業需求和資產負債表改善，同時公司MiC 業務在內地持續突破，繼一線城市全覆蓋後，落地重慶地區，重慶建築工程職業學院東站校區14#學生宿舍爲西南地區首個混凝土MiC 建築。
盈利預測與估值
我們維持公司2024-2026 年歸母淨利潤預測104/118/134 億港元。可比公司25 年Wind 一致預期6xPE，考慮到公司新籤合同高增長，保障業績穩健性，中長期科技賦能有望優化商業模式和盈利能力，認可給予公司25 年7xPE，目標價16.64 港元（前值14.49 港元），維持「買入」評級。
風險提示：港澳投資低於預期；內地拓展低於預期；MiC 應用低於預期。
