维持增持评级。公司工业气体业务稳步增长，预计设备板块需求回升，维持公司2024-26 年EPS 为0.64/0.72/0.83 元，参考行业2025 年14.28 倍估值，给予公司2025 年14.5 倍PE，上调目标价至10.44 元，增持评级。本報告導讀：
公司2024 年三季報業績符合預期，工業氣體業務穩步增長，預計設備板塊需求回升，壓縮空氣儲能項目有望加速發展。
投資要點：
維持增持評級。公司工業氣體業務穩步增長，預計設備板塊需求回升，維持公司2024-26 年EPS 爲0.64/0.72/0.83 元，參考行業2025 年14.28 倍估值，給予公司2025 年14.5 倍PE，上調目標價至10.44 元，增持評級。
公司發佈2024 年三季報。公司2024 年前三季度實現營收72.89億元（同比+0.28%），歸母淨利6.66 億元（同比-8.25%），扣非歸母淨利6.22 億元（同比-7.25%）；2024Q3 實現營收22.85 億元（同比+9.70%），歸母淨利2.08 億元（同比+5.37%），扣非歸母淨利1.88 億元（同比+3.41%），業績符合預期。
工業氣體業務穩步增長，預計設備板塊需求回升。能源基礎設施運營板塊穩步增長，2024 年前三季度秦風氣體營業收入同比增長17%，創同期歷史之最，截至2024 年9 月底，秦風氣體液體產量較2023 年同期增長4.39%，隨着國內經濟政策逐步發力，下游需求回暖，氣體價格有望回升，秦風氣體有望穩步增長。能源轉換設備板塊，公司鞏固並擴大軸流壓縮機、透平膨脹機產品技術的全球領先地位，下游冶金、化工領域需求有望回暖，設備板塊有望穩健發展。
壓縮空氣儲能市場廣闊，公司技術領先加速應用。公司持續開展壓縮空氣儲能技術研發與提升，提供了當前儲能領域容量最大的壓縮機組系統解決方案，具備了從中溫到高溫、從小型10MW 到大型660MW 不同儲能規模壓縮空氣儲能核心設備設計製造能力，實現了大中小規模壓縮空氣儲能領域的全覆蓋，已在300MW級壓縮空氣儲能項目中成功應用。
風險提示：工業氣體下游需求不及預期；壓縮空氣儲能發展不及預期。
