营业收入短期承压，前三季度诊断试剂表现亮眼2024Q1-3：化学制剂收入47.1 亿元，同比下降8.5%，其中，消化道产品收入18.5 亿元，同比下降18.7%；促性激素产品收入23.1 亿元，同比增长5.5%；精神产品收入4.4 亿元，同比增长3.1%；抗感染及其他产品收入1.1 亿元，同比下降57.3%。原料药和中间体收入25.2 亿元，同比下降2.6%。中药制剂收入10.4 亿元，同比下降16.5%。生物制品收入1.3 亿元，同比增长16%。诊断试剂及设备收入5.7 亿元，同比增长21%。投資要點：
公司發佈2024 年三季度報告
2024Q1-3：實現收入90.8 億，同比下降5.9%，實現歸母淨利潤16.7 億，同比增長4.4%，實現扣非歸母淨利潤16.3 億，同比增長3.5%；2024Q3：實現收入28 億，同比下降5.6%，實現歸母淨利潤5 億，同比增長7.5%，實現扣非歸母淨利潤4.8 億，同比下降1.4%。
營業收入短期承壓，前三季度診斷試劑表現亮眼2024Q1-3：化學制劑收入47.1 億元，同比下降8.5%，其中，消化道產品收入18.5 億元，同比下降18.7%；促性激素產品收入23.1 億元，同比增長5.5%；精神產品收入4.4 億元，同比增長3.1%；抗感染及其他產品收入1.1 億元，同比下降57.3%。原料藥和中間體收入25.2 億元，同比下降2.6%。中藥製劑收入10.4 億元，同比下降16.5%。生物製品收入1.3 億元，同比增長16%。診斷試劑及設備收入5.7 億元，同比增長21%。
據計算，2024Q3 各業務收入分別爲：化藥14.9 億，同比下降11%，其中消化收入5.5 億，同比下降15.5%，促性激素收入7.6 億，同比下降6.6%，精神領域收入1.5 億，同比下降3.7%，抗感染收入0.3 億，同比下降43.2%；原料藥及中間體收入7.6 億，同比下降5.6%，中藥收入3 億，同比增長1.2%，診斷試劑及設備收入1.7 億，同比增長1.4%。
三季度財務費用增加明顯，銷售控費成果顯著2024Q3 公司銷售費用率爲25.6%，同比下降3pct，管理費用率爲5.1%，同比下降0.9pct，研發費用率爲8.7%。同比下降3.9pct，財務費用率爲0.8%，同比增加6.7pct。前三季度公司利息收入爲1.5 億，同比減少1.3 億元。
在研管線穩步推進，長期成長動力充沛
10 月9 日，公司注射用醋酸曲普瑞林微球獲批新適應症：子宮內膜異位症；10 月16 日，公司注射用醋酸亮丙瑞林微球通過一致性評價。
公司阿立哌唑微球（申報上市）、司美格魯肽注射劑糖尿病適應症（申報上市），減重適應症（III 期）、IL-17A/F 及重組人促卵泡素均處於III期臨床階段，公司在研管線豐富，未來有望陸續獲批。
盈利預測與投資建議
根據公司前三季度表現，我們調整了公司盈利預測：2024-2026 歸母淨利潤分別爲20.7/23/25.3 億元（前值爲22/25.2/28.2 億元），同比增長6%/11%/10%，對應PE 分別爲16.7/15/13.7 倍，維持「買入」評級。
風險提示
行業政策變化風險、產品降價風險、新藥研發風險
