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彤程新材(603650):三季度营收同环比提高 电子材料有望持续放量

彤程新材(603650):三季度營收同環比提高 電子材料有望持續放量

國海證券 ·  10/26

事件:

2024 年10 月24 日,彤程新材發佈2024 年三季度報告:2024 年前三季度公司實現營業收入24.25 億元,同比+10.45%;實現歸母淨利潤4.39億元,同比+25.31%;扣非後歸母淨利潤3.52 億元,同比+8.18%;經營活動現金流量淨額3.09 億元,同比+106.91%。銷售毛利率爲25.44%,同比上升1.48 個pct,銷售淨利率爲18.66%,同比上升2.87 個pct。

2024Q3 單季度,公司實現營業收入8.49 億元,同比+2.72%,環比+6.89%;實現歸母淨利潤爲1.25 億元,同比-1.13%,環比-25.65%;扣非後歸母淨利潤1.24 億元,同比+19.85%,環比-13.19%;經營活動現金流淨額爲1.28 億元。銷售毛利率爲25.31%,同比+2.32 個pct,環比-0.89 個pct。銷售淨利率爲15.43%,同比-0.49 個pct,環比-6.48 個pct。

投資要點:

橡膠助劑景氣度延續,三季度營收同環比提高2024Q3 單季度,公司實現營業收入8.49 億元,同比+2.72%,環比+6.89%。2024Q3,公司主營產品特種橡膠助劑景氣度延續,單季度銷售4.03 萬噸,同比+4.75%,環比+4.20%。同時,電子材料板塊,隨着成熟產品的持續放量以及新產品的增加,電子材料銷售4063 噸,同比+19.51%,環比-5.31%。單三季度毛利率環比略下降0.89 個pct 至25.31%,主要系特種橡膠助劑上游苯酚價格有所上漲。據公司公告,三季度苯酚採購單價環比上升10.54%。2024Q3,公司投資淨收益0.80 億元,環比下降0.88 億元,亦對歸母淨利潤形成一定拖累。期間費用方面,2024Q3 公司銷售/管理/研發/財務費用分別爲0.29/0.53/0.54/0.26 億元,同比+0.04/+0.06/+0.05/+0.10 億元,環比+0.02/+0.03/+0.06/+0.06 億元。

高端光刻膠進展迅速,電子材料有望持續放量得益於產業的復甦、公司新品的大規模上量以及彤程電子生產廠區的投產和用戶驗證推進,公司半導體業務板塊增長強勁。同時,顯示面板光刻膠持續放量,份額不斷提升。2024 前三季度,公司電子化學品板塊實現營收5.43 億元,同比+35.41%。半導體光刻膠方面,2024 年上半年,  ArF 光刻膠已開始連續接單量產併產生營收,新材料品類,如先進封裝用光刻膠、化學放大型I 線光刻膠預計將有較快的增長以及訂單突破。高純配套試劑EBR 也陸續在客戶端驗證、上量,未來電子材料板塊有望維持較高增速。

盈利預測和投資評級結合2024 年前三季度公司業績表現,我們調整了盈利預測,預計公司2024-2026 年營業收入分別34.32、40.38、47.05 億元,歸母淨利潤分別5.54、6.17、7.54 億元,對應的PE 分別爲36、33 和27 倍。考慮到公司橡膠助劑景氣度延續,電子材料板塊有望持續放量,維持公司「買入」評級。

風險提示宏觀經濟波動導致的產品需求下降的風險;產品驗證不及預期風險;產品價格大幅下跌;原材料價格波動風險;行業競爭加劇風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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