国产光刻机及光刻工艺技术持续进展，信息部分公开提振市场信心。此前国产光刻机相关公开信息较少，保密程度高，而2024 年以来，3 月22 日华为公开四重曝光工艺技术改进优化的专利，9 月9 日工信部发布《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024年版）》公示稿，9 月10 日上海微电子公开“极紫外辐射发生装置及光刻设备”的专利，国内光刻设备及曝光工艺公开信息增多，有助于提振市场信心，茂莱光学作为零部件供应厂商显著受益。10 月22 日公司发布《关于股价异常波动的公告》，声明不存在应披露而未披露的重大信息、不存在对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道及市场传闻。投資要點：
事件：公司發佈2024 年三季報，符合預期。2024 年前三季度公司營收3.75 億，同比增長4.33%；歸母淨利潤2449 萬，同比下滑32.5%；扣非歸母淨利潤1858 萬，同比下滑37.0%。對應2024 年三季度單季營收1.34 億，同比增長11.3%，歸母淨利潤892 萬，同比增長15.8%，扣非歸母淨利潤719 萬，同比增長51.7%。
半導體領域營收佔比維持近50%高位，顯著受益國產替代趨勢。2024 年前三季度公司半導體領域收入1.82 億元，佔比48.6%，對應三季度單季收入6436 萬元，佔當期比重48.0%，公司半導體領域零部件產品覆蓋光刻設備、半導體檢測量測設備兩大下游賽道，均爲國產化率較低領域，兩大領域的國產替代進程明顯加速，帶動茂萊的半導體領域國內業務收入高增，成爲茂萊核心業績支撐。
國產光刻機及光刻工藝技術持續進展，信息部分公開提振市場信心。此前國產光刻機相關公開信息較少，保密程度高，而2024 年以來，3 月22 日華爲公開四重曝光工藝技術改進優化的專利，9 月9 日工信部發布《首臺（套）重大技術裝備推廣應用指導目錄（2024年版）》公示稿，9 月10 日上海微電子公開「極紫外輻射發生裝置及光刻設備」的專利，國內光刻設備及曝光工藝公開信息增多，有助於提振市場信心，茂萊光學作爲零部件供應廠商顯著受益。10 月22 日公司發佈《關於股價異常波動的公告》，聲明不存在應披露而未披露的重大信息、不存在對公司股票交易價格可能產生重大影響的媒體報道及市場傳聞。
生命科學領域回暖，無人駕駛領域單季高增。2024 年三季度單季公司生命科學領域營收3550 萬元，佔比26.4%，較上半年的20.0%明顯提升，1H24 下游客戶受海外市場推廣進度受阻導致需求放緩，三季度有所回暖。三季度單季公司無人駕駛領域營收1322 萬元，佔比9.8%，高於1H24 該領域的合計營收的1174 萬元，前三季度合計無人駕駛領域營收2496 萬元，營收佔比6.7%，成爲公司第三大業務領域。
盈利能力環比小幅回升。2024 年三季度單季公司毛利率49.0%，環比回升2.9pcts，或因三季度毛利較高的生命科學業務營收佔比回升。前三季度公司淨利潤率6.52%，同比下滑3.6pcts 但較1H24 淨利潤率小幅回升，預計四季度淨利潤有望進一步修復。
投資分析意見：維持盈利預測，維持「增持」評級。預計公司2024~2026 年營收5.47、6.50、7.32 億，同比增速19.3%、18.9%、12.5%；歸母淨利潤0.50、0.58、0.62 億，同比增速6.2%、16.5%、8.0%，動態PE 203、174、161 倍。考慮到公司作爲國產光刻機重要零部件供應商，若國產光刻機實現突破公司有望大幅受益，維持「增持」評級。
風險提示：下游市場擴張不及預期，10 月22 日公司發佈《關於股價異常波動的公告》等。
