2024 年前三季度公司实现归母净利润4.6 亿元，已超过2022 年全年4.4 亿利润，创造业绩新高。单季度来看，受益汽车和消费电子主业增长，公司Q3 营收达到11.9亿元，同比+42%，环比+8%，营收创单季度最佳。汽车方面，主要客户鸿蒙智行/奇瑞/ 吉利/ 比亚迪Q3 汽车销量分别为12/63/53/113 万辆， 同比分别+655%/31%/16%/37%，环比分别+8%/14%/11%/15%，销量向好带动公司汽车业务向上。Q4 以旧换新政策加持叠加行业旺季，公司汽车电子业务环比有望进一步向上。事件
公司發佈2024 年三季報，前三季度實現營收33.3 億元，同比+51%，實現歸母淨利潤4.6 億元，同比+85%。其中Q3 實現營收11.9 億元，同比+41%，環比+8%；實現歸母淨利潤1.5 億元，同比+24%，環比+4%。
汽車電子持續成長，Q3 營收創單季度新高
2024 年前三季度公司實現歸母淨利潤4.6 億元，已超過2022 年全年4.4 億利潤，創造業績新高。單季度來看，受益汽車和消費電子主業增長，公司Q3 營收達到11.9億元，同比+42%，環比+8%，營收創單季度最佳。汽車方面，主要客戶鴻蒙智行/奇瑞/ 吉利/ 比亞迪Q3 汽車銷量分別爲12/63/53/113 萬輛， 同比分別+655%/31%/16%/37%，環比分別+8%/14%/11%/15%，銷量向好帶動公司汽車業務向上。Q4 以舊換新政策加持疊加行業旺季，公司汽車電子業務環比有望進一步向上。
消費電子方面，核心客戶華爲/小米Q3 國內智能手機出貨量同比分別24%/13%，Q4消費電子同樣進入旺季，汽車與消費電子共振，帶動公司營收進一步向上。
盈利能力環比向上，在建轉固或對當期業績有所影響公司Q3 實現歸母淨利潤1.5 億元，同比+24%，環比+4%，同環比向好。Q3 公司銷售毛利率爲33.6%，同比-1.5pct，環比+1.1pct，我們認爲環比向上主要系規模效應及汽車業務佔比進一步提升。通過報表我們發現，公司Q3 存在約5.3 億在建工程轉固，主要是5G 產業園達到預定可使用狀態，因此Q3 新增部分常規性質折舊對業績有一定影響。我們認爲公司汽車高速連接器業務行業具備高成長性，公司競爭格局良好，隨着汽車收入佔比提升，盈利能力有望進一步提升從而抵消新增常規性折舊帶來的影響。同時公司當前在建僅1.4 億元，後續若存在當期轉固，對歸母淨利潤影響也相對較小，公司業績有望保持更穩健表現。
高階智駕滲透率加速、公司有望充分受益
參考電動化進程，以L2+爲代表的具備高階智駕功能的車型滲透率進入5%-30%階段，隨着優質供給不斷推出、功能持續優化迭代，L2+滲透率有望快速提升。高階智駕滲透提速帶動單車平均傳感器用量提升，高速/高頻連接器需求旺盛，公司作爲國內稀缺汽車高速/高頻連接器供應商，有望充分受益。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲43.3/55.5/67.9 億元，同比分別+38%/28%/22%；歸母淨利潤分別爲6.4/8.6/11.0 億元，同比分別+80%/34%/28%，EPS 分別爲1.5/2.0/2.6 元/股，CAGR-3 爲46%。鑑於公司汽車業務保持快速成長，消費電子業務企穩向上，維持「買入」評級。
風險提示：汽車銷量不及預期；消費電子復甦不及預期；汽車連接器客戶開拓不及預期；高級別智能駕駛車型滲透不及預期。
