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电连技术(300679):汽车+消费电子共振 营收利润创历史新高

国联证券 ·  10/27

事件

公司发布2024 年三季报,前三季度实现营收33.3 亿元,同比+51%,实现归母净利润4.6 亿元,同比+85%。其中Q3 实现营收11.9 亿元,同比+41%,环比+8%;实现归母净利润1.5 亿元,同比+24%,环比+4%。

汽车电子持续成长,Q3 营收创单季度新高

2024 年前三季度公司实现归母净利润4.6 亿元,已超过2022 年全年4.4 亿利润,创造业绩新高。单季度来看,受益汽车和消费电子主业增长,公司Q3 营收达到11.9亿元,同比+42%,环比+8%,营收创单季度最佳。汽车方面,主要客户鸿蒙智行/奇瑞/ 吉利/ 比亚迪Q3 汽车销量分别为12/63/53/113 万辆, 同比分别+655%/31%/16%/37%,环比分别+8%/14%/11%/15%,销量向好带动公司汽车业务向上。Q4 以旧换新政策加持叠加行业旺季,公司汽车电子业务环比有望进一步向上。

消费电子方面,核心客户华为/小米Q3 国内智能手机出货量同比分别24%/13%,Q4消费电子同样进入旺季,汽车与消费电子共振,带动公司营收进一步向上。

盈利能力环比向上,在建转固或对当期业绩有所影响公司Q3 实现归母净利润1.5 亿元,同比+24%,环比+4%,同环比向好。Q3 公司销售毛利率为33.6%,同比-1.5pct,环比+1.1pct,我们认为环比向上主要系规模效应及汽车业务占比进一步提升。通过报表我们发现,公司Q3 存在约5.3 亿在建工程转固,主要是5G 产业园达到预定可使用状态,因此Q3 新增部分常规性质折旧对业绩有一定影响。我们认为公司汽车高速连接器业务行业具备高成长性,公司竞争格局良好,随着汽车收入占比提升,盈利能力有望进一步提升从而抵消新增常规性折旧带来的影响。同时公司当前在建仅1.4 亿元,后续若存在当期转固,对归母净利润影响也相对较小,公司业绩有望保持更稳健表现。

高阶智驾渗透率加速、公司有望充分受益

参考电动化进程,以L2+为代表的具备高阶智驾功能的车型渗透率进入5%-30%阶段,随着优质供给不断推出、功能持续优化迭代,L2+渗透率有望快速提升。高阶智驾渗透提速带动单车平均传感器用量提升,高速/高频连接器需求旺盛,公司作为国内稀缺汽车高速/高频连接器供应商,有望充分受益。

投资建议

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为43.3/55.5/67.9 亿元,同比分别+38%/28%/22%;归母净利润分别为6.4/8.6/11.0 亿元,同比分别+80%/34%/28%,EPS 分别为1.5/2.0/2.6 元/股,CAGR-3 为46%。鉴于公司汽车业务保持快速成长,消费电子业务企稳向上,维持“买入”评级。

风险提示:汽车销量不及预期;消费电子复苏不及预期;汽车连接器客户开拓不及预期;高级别智能驾驶车型渗透不及预期。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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