收入端，前三季度公司实现营收3.51 亿元（yoy+35%），其中单三季度实现营收1.38 亿元，同比增长46.27%，表明公司的3D 视觉技术已在线下支付、医保核验、三维扫描等领域找到了规模化的应用场景。事件概述
10 月24 日，奧比中光發佈2024 年第三季度報告。2024 年前三季度公司實現營業收入3.51 億元，同比增長35.27%；實現歸母淨利潤-0.60 億元，扣非歸母淨利潤-1.02 億元，較去年同期大幅減虧。
費用控制效果顯著，24Q3 虧損幅度持續縮窄
收入端，前三季度公司實現營收3.51 億元（yoy+35%），其中單三季度實現營收1.38 億元，同比增長46.27%，表明公司的3D 視覺技術已在線下支付、醫保覈驗、三維掃描等領域找到了規模化的應用場景。
此外，24H1 公司成功引入海外資深銷售團隊， 包括前英特爾RealSense 銷售負責人、核心團隊成員、機器人及計算平台專家等多位成員，我們預計海外市場有望成公司後續重要的收入增長來源。利潤端，24Q3 公司虧損幅度持續縮窄，我們認爲主要系收入高增疊加對於費用的積極控制，24Q3 公司研發費用和管理費用分別爲1.53 億元（yoy-35%）和0.79 億元（yoy-17%），兩者費用率分別較去年同期下降47.98%、13.98%。我們預計隨着公司收入的持續增長，規模效應將開始顯現，盈虧平衡路徑逐步清晰。
發佈2024 年股權激勵草案，彰顯發展信心
10 月24 日，公司發佈《2024 年限制性股票激勵計劃（草案）》，旨在針對2 位研發骨幹和3 位外籍核心職能人員進行激勵。從解除限售條件來看，本次股權激勵將於2025/2026/2027 分三階段解除限售。參考目標值，解除限售條件爲，公司2024-2027 年的營業收入或毛利潤分別不低於7.01/2.5、9/3.3、11/4 億元。我們認爲，本次股權激勵在保障公司核心人才團隊穩定的同時，也彰顯出公司對於未來三年的增長信心。
聚焦機器人應用場景，公司有望進入發展快車道對於現實世界的精準感知是3D 攝像頭的核心優勢，但此前受困於成本限制，在非剛需場景下推廣進度較慢，而機器人的興起使得上述困境被打破。當前公司已聚焦機器人相關的應用場景。1）在技術方面，公司搭建了「機器人與AI 視覺產業中臺」，將持續開展機器人視覺傳感器、AI 視覺感知和多模態交互大模型、機器人OS 與雲端數字孿生軟件平台、量產測試與數字工廠等課題研發和技術攻關。2）在產品方面，公司發佈了Gemini 335 和336 系列，可廣泛適用於AMR、巡檢機器人、配送機器人、機械臂、無人機、人體重建等機器人和AI視覺應用場景。3）在客戶方面，除了在服務機器人領域與雲跡科技、擎朗智能、普渡科技、高仙機器人、LionsBot 等國內外多家服務機器人客戶實現了業務合作，公司也已就相關產品/方案與部分人形機器人客戶進行適配。此外，公司的Gemini 335 和336 系列已進駐英偉達機器人平台，通過與NVIDIA Isaac Perceptor 集成，公司3D相機可爲其基於人工智能的感知工作流程提供高精度的深度+RGB 視覺效果，適用於室內和室外環境中的自主移動機器人。
投資建議：
公司是全球領先的消費級3D 視覺廠商，全棧佈局卡位優勢明顯，隨着3D 視覺傳感器從可選變爲必選，公司有望進入發展快車道。我們預計公司2024-2026 年收入分別爲5.04/7.24/10.40 億元，歸母淨利潤分別爲-0.93/0.18/1.33 億元。維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲37.8 元，相當於2024 年30 倍的動態市銷率。
風險提示：
1）3D 視覺感知技術迭代創新的風險；2）下游應用場景發展或商業化不及預期風險；3）行業競爭加劇的風險；4）核心技術人才流失的風險；5）假設不及預期的風險。
