营收与盈利Q3 单季环比双双下降。24Q1-3 公司实现营收73.0 亿元，同比-14.0%，Q3 单季较去年同期-13.9%、环比Q2 单季-5.2%，为23.6 亿元；归母净利润60.4亿元，同比-2.7%，Q3 单季较去年同期+0.1%、环比Q2 单季-5.5%，为19.9 亿元。事件：
10 月25 日，東方財富公佈2024 年前三季度業績。公司2024 年前三季度，實現營收73.0 億元，同比下降14.0%；歸母淨利潤60.4 億元，同比下降2.7%；加權平均ROE 爲8.14%，較上年同期下降1.02pct；基本每股收益0.38 元/股。
點評：
營收與盈利Q3 單季環比雙雙下降。24Q1-3 公司實現營收73.0 億元，同比-14.0%，Q3 單季較去年同期-13.9%、環比Q2 單季-5.2%，爲23.6 億元；歸母淨利潤60.4億元，同比-2.7%，Q3 單季較去年同期+0.1%、環比Q2 單季-5.5%，爲19.9 億元。
24Q1-3 公司證券業務/信息技術服務業務營收分別爲50.6/22.4 億元，佔總營收比例分別爲69.3%/30.7%，同比+5.4/-5.4pct。24Q1-3 公司業績下滑主要系受資本市場景氣度等因素影響，傳統業務營收下滑所致。
經紀業務持續承壓，自營收入同比+49.3%。24Q1-3，A 股市場日均股基交易量爲9210 億元，同比-8.6%；24Q1-3 公司手續費及佣金淨收入爲35.5 億元，同比-5.3%，Q3 單季較去年同期-8.0%、環比Q2 單季-4.4%，爲11.6 億元，主要系A 股市場行情低迷影響代理買賣證券等傳統業務收入下滑所致。信用業務方面，截至9 月末，全市兩融餘額爲1.44 萬億元，同比-9.5%；24Q1-3 公司信用業務利息淨收入同比-9.7%爲15.1 億元，Q3 單季較去年同期-13.3%、環比Q2 單季-5.1%，爲4.8 億元，主要受利息收入減少及賣出回購金融資產利息支出增加等影響。自營業務方面，公司24Q1-3 交易性金融資產規模同比+19.4%至845 億元，較上年末+23.7%，今年以來債市收益推動自營業務收入同比+49.3%至24.1 億元，Q3 單季較去年同期+67.2%、環比Q2 單季-7.2%，爲7.7 億元，前三季度自營業務爲公司業績貢獻明顯增量。
基金代銷規模同比有所增加，研發投入持續加碼AI 佈局。截至9 月末，公司全資子公司天天基金代銷平台，代銷基金只數/基金家數分別爲10390 只/188 家，同比分別+10.3%/+2.2%，雙雙位列市場第一；其中，代銷股票型/混合型/債券型基金只數分別爲1674/4543/3082 只，同比分別+15.5%/+4.1%/+18.9%，公司基金代銷規模較去年同期顯著增加。24Q1-3 公司信息技術服務業務收入爲22.4 億元，同比-26.8%，Q3 單季環比Q2 單季-6.0%，爲7.2 億元，估計主要受基金市場行情低迷影響。費用端，公司持續強化平台優勢降本增效，前三季度公司管理費用同比-4.1%至17.1 億元；前三季度公司研發費用同比+7.3%至8.5 億元，Q3 單季較去年同期+2.7%、環比Q2 單季+7.8%，爲2.9 億元，公司持續加碼大模型佈局，以AI 賦能金融生態提質增效，助力公司業務進行數智化創新升級。未來，公司有望受益於智能金融發展，不斷拓展多元業務，增厚金融服務業務收益。
投資建議：公司作爲互聯網金融服務龍頭公司, 龐大的客戶沉澱存量、強勁的業績韌性都爲公司佈局「AI+」金融生態提供了充足的應用場景，「妙想」金融大模型聚焦公司核心金融場景不斷優化金融垂直能力，結合公司「公募基金+基金代銷+代理買賣證券」形成的業務閉環，業績空間可期。未來，公司有望率先受益於資本市場政策改革利好，我們維持預測24-26 年歸母淨利潤爲82.81/88.04/94.51 億元，EPS爲0.52/0.56/0.60 元，PE 估值爲43.28/40.70/37.91 倍，維持評級爲「增持」。
風險提示：研發投入回報不及預期、A股市場行情持續震盪。
