事件:2024 年10 月22 日,公司發佈2024 年三季報:2024Q3 單季,公司實現營收2.34億元,同比增長20.37%;實現歸母淨利潤2825.43 萬元,同比增長29.87%;實現扣非淨利潤2377.18 萬元,同比增長9.55%。2024 年前三季度,公司實現營收7.47 億元,同比增長18.5%;歸母淨利潤9613.65 萬元,同比增長18.12%;扣非淨利潤7413.78萬元,同比減少1.97%。
連鑄球墨鑄鐵性能優異,公司已具獨特競爭優勢。①連鑄球墨鑄鐵成本低、輕量化、溫升低、減磨性能優良、切削性能好,因此在下游空壓、液壓、風電、汽車零部件、農業機械、真空泵、重型數控車牀、船舶製造等多個領域具有廣闊的替代空間。②公司擁有的連續鑄鐵生產線爲自主研發設計、製造而成,市場無同類設備供應,通過長期積累,公司已經掌握了原材料的配比、微量元素的添加、過冷度的控制、石墨套的結構設計、拉拔速度與節奏的控制等五項核心工藝技術,相較同行業已形成了獨特的競爭優勢,進一步加高了技術壁壘。
公司「雙輪驅動」模式持續推進,客戶結構高端。①公司已經形成「優質的連續鑄鐵材料」和「一站式服務能力」兩項核心競爭優勢,並且兩項優勢相互協同,形成「雙輪驅動」模式。在材料端,通過優質的連續鑄鐵的正向推動,有效降低了加工端的綜合成本;在加工端,逆向帶動連續鑄鐵進入更多應用領域,實現產品高性能與客戶高粘度,協同推動公司業績穩步增長、盈利能力持續提升。②公司客戶結構高端,公司的客戶包括空壓、液壓、傳動等領域的國內外知名客戶,如空壓領域的漢鍾精機、東亞機械、阿特拉斯·科普柯等,液壓領域的海天集團等。
公司已小批量供應機器人減速器產品,並逐漸放量。公司機器人產品主要包括RV 減速器核心部件(行星架座、行星架蓋、擺線輪、針齒殼、偏心軸等)、諧波減速器核心部件(主要爲剛輪)等;RV 減速器核心部件已有小批量供貨,目前已在逐漸放量。
維持「買入」評級:根據業務拆分及盈利預測模型,我們預計2024-2026 年公司營業收入分別爲10.09/13.05/15.21 億元,歸母淨利潤分別爲1.54/1.83/2.13 億元,當前股價對應PE 分別爲22.6/19.0/16.4 倍。公司以技術驅動成長,我們看好公司未來在連續鑄鐵、精密機加工件、精密減速器業務驅動下業績加速釋放,維持「買入」評級。
風險提示:新產品、新技術開發不及預期的風險;產能釋放不及預期的風險;產業鏈價格大幅波動的風險;研報使用的信息更新不及時的風險;行業規模測算偏差風險等