电解铝利润显著提升，氧化铝量利双增，公司业绩同比增厚。前三季度，公司自产铝锭对外销售均价同比+6%，氧化铝对外销售均价同比+30%，氧化铝产量同比+6%，而电解铝和氧化铝的生产成本保持相对稳定，进而推动前三季度公司电解铝板块和氧化铝板块的利润同比显著提升。3Q24，长江有色铝均价1.96 万元/吨，环比-4.7%，行业平均利润自低位修复，部分拖累业绩环比表现；氧化铝均价3939 元/吨，环比+7.5%，继续实现增长，驱动Q3 业绩同比高增。事件
10 月25 日，公司披露24 年三季報，前三季度營收207.96 億元，同比-6.93%；歸母淨利30.84 億元，同比+88.36%；扣非歸母淨利29.61 億元，同比+122.72%。3Q24 實現歸母淨利10.10 億元，環比-25.35%，同比+63.48%。
點評
電解鋁利潤顯著提升，氧化鋁量利雙增，公司業績同比增厚。前三季度，公司自產鋁錠對外銷售均價同比+6%，氧化鋁對外銷售均價同比+30%，氧化鋁產量同比+6%，而電解鋁和氧化鋁的生產成本保持相對穩定，進而推動前三季度公司電解鋁板塊和氧化鋁板塊的利潤同比顯著提升。3Q24，長江有色鋁均價1.96 萬元/噸，環比-4.7%，行業平均利潤自低位修復，部分拖累業績環比表現；氧化鋁均價3939 元/噸，環比+7.5%，繼續實現增長，驅動Q3 業績同比高增。
利潤大幅增長貢獻充裕現金，財務指標顯著改善。前三季度公司淨利潤同比大幅增長，帶動公司經營活動現金流淨額同比大增62.11%，貨幣資金同比+38.41%。公司大幅降低有息負債，歸還短期借款，減少短期融資，3Q24，公司財務費用同比-8.13%，期間費用同比-1951 萬元。2023 年底，公司全資子公司天鋁有限獲評「國家高新技術企業」，按15%的稅率繳納企業所得稅，另外可享受先進製造業企業增值稅加計抵減政策，對公司業績同比表現有積極貢獻。
發佈中期利潤分配預案，與股東分享利潤增長。2024 年10 月25日，公司發佈中期利潤分配預案，向全體股東每10 股派發現金紅利2 元（含稅），不送紅股、不進行資本公積金轉增股本，剩餘未分配利潤結轉至下一期，公司此次現金分紅總額佔前三季度歸母淨利潤的29.92%，彰顯公司重視投資者回報，與股東共同分享利潤成長。
盈利預測&投資建議
預計公司24-26 年營收分別爲366/392/414 億元，歸母淨利潤分別爲40.03/44.07/47.75 億元，EPS 分別爲0.86/0.95/1.03 元，對應PE 分別爲9.83/8.93/8.24 倍。維持「買入」評級。
風險提示
鋁價波動；需求不及預期；項目建設不及預期。
