1）中国市场：2024 年前三季度出货量同比+5.3%，其中雷鸟品牌电视同比+46.6%实现高速增长；同时公司高端大屏化战略在国内逐步见效，前三季度国内出货平均尺寸达到61.5 吋，75 吋及以上电视出货量同比+14.3%，出货量占比达32.7%（+2.5pct）。2）欧洲市场：2024 年前三季度出货量同比+35.5%，其中75 吋及以上出货量同比+126.5%，增速亮眼；2024 年1-8 月，TCL 电视在法国、瑞典、波兰零售量排名第二，在西班牙、希腊及捷克排名第三。3）北美市场：2024 年前三季度出货量同比+8.2%，增速由负转正；其中第三季度出货量同比+27.5%，主系公司精准营销叠加主动调整渠道、产品结构的中高端化的策略的见效；前三季度75 吋及以上电视出货量同比+72.6%，出货量占比达9.7%（+3.6pct），零售量市占率稳居美国市场第二。4）新兴市场：前三季度出货量同比+6.0%，规模持续稳定增长。其中拉美、中东非市场前三季度出货量分别同比+12.1%、+22.7%；公司在澳洲、菲律宾、缅甸零售量保持行业第一，在沙特排名第二，在越南、泰国、韩国、巴西及阿根廷排名第三。事件：2024 年10 月23 日，TCL 電子發佈2024 年前三季度TCL 電視全球出貨量數據。
2024Q3 全球電視出貨量快速增長，大屏化產品佔比持續提升。2024年前三季度TCL 電視全球出貨量共計2001 萬台（+12.9%），2024Q3 出貨量達749 萬台（+19.7%）。2024 年前三季度全球出貨平均尺寸達51.8 吋（+1.3 吋），其中65 吋及以上和75 吋及以上產品全球出貨量分別同比+16.8%、+35.3%，佔比分別達24.3%（+0.8pct）、11.8%（+2.0pct），公司全球高端大屏化戰略持續落地奏效。
國內雷鳥品牌前三季度高增，Q3 快增帶動下北美出貨量增速回正。
1）中國市場：2024 年前三季度出貨量同比+5.3%，其中雷鳥品牌電視同比+46.6%實現高速增長；同時公司高端大屏化戰略在國內逐步見效，前三季度國內出貨平均尺寸達到61.5 吋，75 吋及以上電視出貨量同比+14.3%，出貨量佔比達32.7%（+2.5pct）。2）歐洲市場：2024 年前三季度出貨量同比+35.5%，其中75 吋及以上出貨量同比+126.5%，增速亮眼；2024 年1-8 月，TCL 電視在法國、瑞典、波蘭零售量排名第二，在西班牙、希臘及捷克排名第三。3）北美市場：2024 年前三季度出貨量同比+8.2%，增速由負轉正；其中第三季度出貨量同比+27.5%，主系公司精準營銷疊加主動調整渠道、產品結構的中高端化的策略的見效；前三季度75 吋及以上電視出貨量同比+72.6%，出貨量佔比達9.7%（+3.6pct），零售量市佔率穩居美國市場第二。4）新興市場：前三季度出貨量同比+6.0%，規模持續穩定增長。其中拉美、中東非市場前三季度出貨量分別同比+12.1%、+22.7%；公司在澳洲、菲律賓、緬甸零售量保持行業第一，在沙特排名第二，在越南、泰國、韓國、巴西及阿根廷排名第三。
Mini LED 電視國際出貨量增速亮眼，國內在以舊換新政策催化下增長強勁。2024 年前三季度TCL Mini LED 電視全球出貨量同比+162.8%，其中：1）國內市場：2024 年前三季度出貨量同比+181.1%，出貨量佔比達11.0%（+6.9pct），實現出貨量靚麗增速且佔比漲幅顯著主要受益於家電以舊換新政策的刺激。2）國際市場：2024 年前三季度出貨量同比+144.9%，保持強勁增長。
投資建議：行業端，全球TV 市場大屏高端產品需求較強，同時面板產能向中資轉移，未來中資TV 品牌集中度有望突破；此外光伏、AR/XR 等行業增長迅速。公司端，作爲全球TV 行業龍頭，智屏份額、中高端大屏產品佔比持續提升，互聯網業務盈利能力穩健，光伏、全品類營銷等創新業務高速發展，品牌力不斷提升；內部效率持續優化，共同助力公司收入業績增長；同時國內業務有望受益於家電以舊換新政策的催化，實現進一步增長。我們預計， 2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲14.15/16.10/19.31 億港元，對應EPS 分別爲0.56/0.64/0.77 港元，當前股價對應PE 分別爲10.64/9.35/7.79 倍。維持「買入」評級。
風險提示：海外市場需求下滑、面板等原材料價格波動、匯率波動、市場競爭加劇、新業務拓展不及預期、技術迭代等。
