丰富产品矩阵，打造未来业绩增长新动力。公司以连接器产品为核心，持续开发迭代，目前可为客户提供通信、新能源汽车、轨道交通、医疗器械等领域综合连接系统解决方案。公司的高压、换电、车载智能网联、5G 板对板射频等连接器产品处于国际领先或国内领先的水平，并已与中兴通讯、三星、爱立信、诺基亚等客户在5.5G 方面深度合作，有多个项目获得定点。同时，公司持续参与AI 与数据中心、汽车智能驾驶、人形机器人、6G 通信、低空飞行器、液冷系统、商业卫星等领域的产品研发，目前已逐步开发了相关产品，不断丰富产品矩阵，助力未来业务发展。事件：公司發佈2024 年三季報。2024 年前三季度，公司營收16 億元，同比+53%；歸母淨利潤1.1 億元，同比+11%。2024Q3，公司營收6.3億元，同比+61%，環比+27%；歸母淨利潤0.4 億元，同比+41%，環比+76%。
業績符合預期，下游需求逐步恢復。據中國網、中汽協，2024 年Q1-Q3，國內市場新能源汽車銷量832 萬輛，同比增長33%，其中Q3，國內新能源車銷量338 萬輛，環比增長18%。下游客戶需求較好，帶動公司Q3 營收高增，實現環比+27%。利潤率方面，2024 年Q1-Q3，公司銷售毛利率22%，銷售淨利率7%，其中Q3 毛利率20.8%，環比-1pct，淨利率6.4%，環比+1.7pct。我們預計隨海外工廠爬坡放量後，公司釋放規模效應從而實現降本增效。Q3 公司銷售期間費用率達到13%，環比-5pct，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲1.7%/4.1%/6.3%/0.3%，環比-1/-1/-2/-1pct。
技術深厚+產品優異+服務優秀，公司享受國產替代紅利。1）技術儲備深厚：公司基於通信領域積累的領先技術，向新能源車、工業等領域擴張，是少數同時具備高壓+高速技術的自主廠商；2）產品性能優異：公司產品與海外龍頭不存在明顯差異，並在部分參數具備競爭優勢，產品性能處行業領先水平；3）響應速度快：公司客戶響應速度24 小時，新品平均開發速度2-4 周，交付速度2-4 周，顯著低於海外龍頭平均8-10 周；4）客戶結構優秀：公司客戶涵蓋北美T 客戶、戴姆勒、長安、蔚來等強勢車企，並與寧德時代、蜂巢能源、陽光電源等保持良好合作關係。
豐富產品矩陣，打造未來業績增長新動力。公司以連接器產品爲核心，持續開發迭代，目前可爲客戶提供通信、新能源汽車、軌道交通、醫療器械等領域綜合連接系統解決方案。公司的高壓、換電、車載智能網聯、5G 板對板射頻等連接器產品處於國際領先或國內領先的水平，並已與中興通訊、三星、愛立信、諾基亞等客戶在5.5G 方面深度合作，有多個項目獲得定點。同時，公司持續參與AI 與數據中心、汽車智能駕駛、人形機器人、6G 通信、低空飛行器、液冷系統、商業衛星等領域的產品研發，目前已逐步開發了相關產品，不斷豐富產品矩陣，助力未來業務發展。
盈利預測與估值：考慮到2024 年原材料價格上漲等因素，我們將公司24-26 年歸母淨利潤下調爲1.6/2.4/3.2 億元，對應PE 分別爲42/29/22 倍。
風險提示：下游銷量不及預期，行業競爭加劇，客戶開拓不及預期。
