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塔牌集团(002233):Q3归母净利润提升 高分红凸显投资价值

塔牌集團(002233):Q3歸母淨利潤提升 高分紅凸顯投資價值

天風證券 ·  10/25

公司三季度實現歸母淨利潤1.55 億元,同比提升20.34%公司發佈24 年三季報,前三季度實現收入/歸母淨利潤29.30/3.81 億元,同比-28.81%/-37.98%,前三季度實現扣非歸母淨利潤2.45 億元,同比-52.43%。其中Q3 單季度實現收入/歸母淨利潤9.54/1.55 億元,同比-23.39%/+20.34%,扣非歸母淨利潤0.61 億元,同比-51.15%,非經常性損益主要系交易性金融資產的公允價值變動所致。受季末股指回暖上升的影響,公司所持證券投資公允價值變動收益增加,業績有增厚,減緩了公司業績下降幅度。

Q3 歸母淨利潤翻倍增長,看好Q4 及明年業績改善彈性公司前三季度業績下滑主要系量價齊跌所致,前三季度水泥熟料銷量爲1112 萬噸,同比下滑16%,水泥價格/成本分別同比-18%/-12%,成本降幅不及價格下降幅度。單季度來看,Q3 公司收入環比下滑3%,歸母淨利潤環比翻倍增長,我們測算Q3 公司水泥熟料銷量爲381 萬噸,同比/環比分別-17%/+3%。價格端來看,據數字水泥網,華南/華東地區Q3 水泥均價同比分別+0.4%/-0.2%,環比分別+2.0%/-0.9%。9 月底長三角熟料價格計劃上調100 元/噸,而後華東、華中、西南地區開始落實,整體幅度在10-100元/噸,截止2024 年10 月18 日,華南/華東地區水泥噸均價再次提漲至368/424 元,後續仍有繼續提漲預期,看好Q4 及明年業績改善彈性。

Q3 淨利率有所提升,資本結構優化

公司前三季度整體毛利率23.11%,同比-3.48pct,其中,Q3 單季度整體毛利率21.11%,同比/環比分別-2.44/-2.51pct。前三季度期間費用率10.64%,同比+2.85pct , 其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率同比分別+0.56/+2.03/+0.32/-0.06pct,研發費用提升主要是本期研發項目的物料消耗增加所致,最終實現淨利率13.45%,同比-1.63pct。公司Q3 單季度淨利率16.69%,同比/環比分別+6.15/+8.31pct。24Q3 末資產負債率9.89%,同比-0.33pct,資本結構有所優化。前三季度經營性現金流淨額2.04 億元,同比-6.08 億元,收現比同比-1.07pct 達110.6%,付現比同比+2.3pct 達104.8%。

股息彰顯投資價值,維持「買入」評級

公司23 年分紅率高達79%,當前股息率6.5%,紅利屬性突出。考慮到Q3公司歸母淨利潤環比有提升,且Q4 仍有漲價預期,上調24-26 年歸母淨利潤預測至6.5/7.8/9.0 億元(前值6.3/7.5/8.7 億元),給予公司24 年0.9倍PB,目標價9.2 元,維持「買入」評級。

風險提示:水泥需求不及預期、旺季漲價不及預期、煤炭成本上漲等。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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