公司前三季度维持快速发展，剔除2023 年委外研发收入后主营业务同比增长26%。截至2024 年三季度，公司累计营业收入达到2.91亿，同比上升23.2%；若排除上一年度的外包研发收入，主营业务收入同比增幅达到26%。在2024 年第三季度，公司营业收入为9250 万元，与第二季度相比略有下降。海外营业收入同比增加超过20%，这一增长主要受到国内某些地区更换配送商以及海外部分项目收入确认推迟的影响。業績簡評
公司發佈2024 年三季度報告，前三季度實現營業收入2.91 億元，同比增長23.21%；實現歸母淨利潤4173 萬元，同比增長262.22%；實現扣非歸母淨利潤-75 萬元。單Q3 實現營業收入9250 萬元，同比減少1.54%；單Q3 實現歸母淨利潤2471 萬元，同比增長163.92%；實現扣非後歸母淨利潤-167 萬元。
24 年前三季度經營分析
公司前三季度維持快速發展，剔除2023 年委外研發收入後主營業務同比增長26%。截至2024 年三季度，公司累計營業收入達到2.91億，同比上升23.2%；若排除上一年度的外包研發收入，主營業務收入同比增幅達到26%。在2024 年第三季度，公司營業收入爲9250 萬元，與第二季度相比略有下降。海外營業收入同比增加超過20%，這一增長主要受到國內某些地區更換配送商以及海外部分項目收入確認推遲的影響。
公司前三季度國內壓力導管手術量超過3000 例。2024 年三季度公司的三維電生理手術數量突破6000 台，其中國內約5000 台，國外約1000 台。前三季度公司海外市場展現出了迅速的增長勢頭，手術數量的同比增長率超過了國內市場。壓力導管的使用量呈現出逐月上升的趨勢，前三季度中，國內的壓力導管手術量超過了3000 例，海外則超過了1000 例，其中有三分之一的手術量用於房顫治療。
公司現有產品持續擴大市場覆蓋，在研產品進度順利。壓力導管與磁定位環肺導管已成功獲得歐盟CE 認證，目前正積極推動高密度標測導管在年底前獲得相同認證。冷凍消融系列產品的註冊工作正加速進行，以期後續能夠覆蓋更爲複雜與精密的手術場景。公司自主研發的壓力脈衝導管已完成臨床入組階段，並於近期進入了國家藥品監督管理局（NMPA）的創新醫療器械特別審查流程。此外，我司參股的商陽醫療所研發的PFA 一代產品正處於註冊過程中，預計將於2025年上半年順利獲得NMPA 的註冊證書。
盈利預測
我們預計公司2024-2026 年收入端分別爲4.21 億元、5.80 億元和7.70 億元，收入同比增速分別爲27.9%、37.8%和32.8%，歸母淨利潤預計2024 年-2026 年分別爲0.43 億元、0.70 億元和1.18 億元，歸母淨利潤同比增速分別爲649.0%，64.5%和68.1%。2024 年-2026 對應PE 分別爲229.6、139.6 和83.1。我們看好公司未來在電生理領域的發展前景，維持「買入評級」。
風險提示：
產品研發進度不及預期、產品市場認可度不及預期、帶量採購等政策不確定因素。
