西南证券股份有限公司蔡欣近期对依依股份进行研究并发布了研究报告《24年三季报点评：收入增长显著，盈利能力稳中有升》，本报告对依依股份给出买入评级，当前股价为16.27元。

依依股份(001206)
投资要点
业绩摘要：公司发布2024年三季报，2024前三季度公司实现营收13.2亿元，同比+33.4%；实现归母净利润1.5亿元，同比+72.7%；实现扣非净利润1.4亿元，同比+61.1%。单季度来看，Q3公司实现营收5亿元，同比+40.7％；实现归母净利润5574万元，同比+31.4%；实现扣非后归母净利润5320万元，同比+30.4%。24年公司老客户订单逐步修复，新客户贡献增量，整体增长显著。
出口订单增长显著，盈利能力稳中有升。24年前三季度，公司整体毛利率为19.6%，同比+3.1pp，主要是前三季度海外客户订单持续增长，规模效应提升，原材料采购价格小幅回落。费用率方面，公司总费用率为5.3%，同比+0.9pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.6%/2.7%/-0.2%/1.2%，同比-0.3pp/-0.2pp/+1.9pp/-0.5pp，财务费用率上升主要系三季度末汇率变动产生汇兑损失，以及利息收入较同期减少。综合来看，公司净利率为11.5%，同比+2.6pp。单季度数据来看，Q3毛利率为20.7%，同比-1.2pp；净利率为11.1%，同比-0.8pp。
客户去库结束，新老客户均贡献增量。24年前三季度，公司持续巩固和扩大客户资源，实现老客户修复和新客户拓展共振。公司与亚马逊、PetSmart、沃尔玛、日本ITO等原有大客户持续保持良好合作关系。亚马逊在经历23年去库存周期后于24年恢复稳健下单。PetSmart在今年Q2更换新品，于Q3恢复下单节奏。日本JAPELL、沃尔玛等原有中大型客户在24年前三季度有较高增速。同时，公司大力拓展其他新的海外优质客户，凭借规模化的产能优势，高质量的产品品质，较强的综合生产管理能力等，获得了新客户的认可，24年起山姆等新客户逐步贡献明显收入增量。
产能利用率恢复，竞争优势显著。随着订单的增长，公司产能利用率提升，Q3单季度核心产品宠物尿垫产能利用率达到高效水平。24年9月新增3条定制生产线，旧生产线技术改造完成和新生产线投产后，预期产能的规模化优势进一步扩大。海外客户市场渠道和需求相对稳定，供货量要求大，市场渗透率提升空间广阔。客户对供应商准入门槛要求较高，公司凭借规模化和过硬的产品品质，获得了客户们的长期认可，甚至成为一些知名客户的独家生产供应商。2024H1公司出口占海关同类产品出口额比例达33.7%，公司以高市占率夯实宠物卫生护理用品市场地位。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.01元、1.22元、1.46元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍。考虑到公司终端需求稳健，并保持上升趋势，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料成本大幅波动的风险；客户订单波动的风险；汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券宋姝旺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.77%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.69亿，根据现价换算的预测PE为17.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.23。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。