金吾財訊 | 中信建投發研報指，24Q3特步(01368)主品牌流水增長中單位數，較24Q2的10%+有所降速，其中線上增速繼續快於線下，預估線上雙位數增長，主要得益於線上高性價比產品逐步豐富帶動，預估線下持平略增，主要系線下終端消費較爲疲軟。24Q3折扣率爲75折，同比23Q3的7-75折有所加深、環比24Q2持平，截至Q3末公司渠道庫存週轉天數爲4個月左右，同比23Q3的4.5-5個月改善明顯、環比持平。新品牌索康尼流水50%+增長。
展望24Q4：1）十一以來伴隨着客流改善，客單價和流水環比提升明顯，預計公司終端流水增速或在雙位數；2）運營方面，公司將繼續平衡庫存、盈利和銷售，保障庫存整體的健康；3）利潤方面，KP業務剝離有望助力公司整體減虧並集中資源發展特步主品牌&索康尼及邁樂。
考慮到資產剝離的影響，預計公司2024-2026年營收135.5、144.5、154.6億元（考慮資產剝離影響後），同比-5.6%、+6.7%、+7.0%；歸母淨利潤爲12.36、13.94、15.29 億元，同增 20.0%、+12.8%、+9.7%，利潤率分別爲9.2%、9.7%、9.9%，對應PE 爲11.2x、9.9x、9.0x，維持「買入」評級。
