10月25日周五，Yardeni Research总裁兼首席投资策略师Edward Yardeni发文阐述了目前美国通胀和美联储降息之间的关系，他表示，據估算，目前實際中性利率爲0.90%，遠低於當前的利率水平。Yardeni警告，如果聯儲局持續減息，就有可能重燃通脹。
大多數經濟學家認爲，中性利率應根據預期通脹而非實際通脹進行調整。目前，美國通脹大幅下降，然而，聯儲局減息的舉措正在推高美債市場對未來通脹上升的預期。
知名策略師認爲，假如名義中性利率和實際中性利率遠高於聯儲局官員的預期，聯儲局持續減息，就有可能重燃通脹。
10月25日週五，Yardeni Research總裁兼首席投資策略師Edward Yardeni發文闡述了目前美國通脹和聯儲局減息之間的關係，他表示，財政政策必然會對R-star產生影響，而聯儲局官員目前的舉動彷彿僅僅只關注貨幣政策，寄希望於R-star並不能解決財政政策存在的問題，聯儲局官員過於依賴「中性利率」，這可能導致通脹重燃。
在某個利率下，一個經濟體的通脹保持在低位，失業率也能保持低位——經濟學家通常稱這個理想利率爲R-star或R*。
問題在於，在9月聯儲局減息50bp之前，美國經濟幾乎已經達到了低通脹+低失業率的狀態，而FOMC還在季度經濟預測摘要中暗示了未來將有更多的放鬆政策。
摘要顯示，FOMC成員對「長期」中性利率的中位預測爲2.90%，他們一致認爲，這個水平在長期內與4.2%的失業率和2.0%的通脹率相一致。
這意味着，實際的中性聯邦基金利率爲2.90%-2%=0.90%（實際中性利率=名義中性利率−通脹率），遠低於當前的水平。
9月FOMC會議前，美國經濟數據顯示勞動力市場較爲疲軟，這令聯儲局官員感到擔憂，但是在會議後，9月的就業增長數據強於預期，7月和8月的工資數據也被上調，失業率回落至4.1%。與此同時，不包括住房的「超級核心」通脹率在9月仍遠高於2.0%。
那麼，爲什麼一些聯儲局官員仍承諾他們將進一步減息？
Yardeni表示，顯然，聯儲局官員認爲自2022年夏季以來，通脹大幅下降，因此必須降低名義聯邦基金利率，以防實際利率上升，限制經濟發展。
聯儲局官員希望名義聯邦基金利率朝着他們對實際R-star的估計值降低，他們擔心，如果允許實際利率上升，通脹將降至2%以下，失業率可能會飆升。
Yardeni認爲，聯儲局官員過於寄託希望於R-star，但是，雖然確實存在R-star，卻無法知道R-star的準確值。
9月18日聯儲局大幅減息後，10年期美債收益率強勁上升，通脹溢價（inflation premium）也有所上升，這引發了另一個關於通脹調整後R-star的問題。
Yardeni表示，聯儲局官員打算降低聯邦基金利率，因爲實際通脹有所緩和，然而，他們大幅減息的舉措似乎正在推高美債市場對未來通脹上升的預期。
但是，大多數經濟學家認爲，理論上，R-star應根據預期通脹而非實際通脹進行調整。
下次FOMC會議將於美國大選後不久召開，兩位總統候選人都傾向於可能加大聯邦赤字併產生通脹後果的政策。
Yardeni表示，財政政策必然會對R-star產生影響，而聯儲局官員目前的舉動彷彿僅僅只關注貨幣政策，寄希望於R-star並不能解決財政政策存在的問題——假如名義和實際的R-star遠高於聯儲局官員的預期，聯儲局持續減息，就有可能重燃通脹。
Yardeni補充道：債券市場給出的信號是，寄希望於R-star可能會帶來意想不到的後果。
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