最新盈利预测明细如下：華福證券有限責任公司陳海進,徐巡,李雅文近期對恒玄科技進行研究併發布了研究報告《Q3再創新高，AI終端創新可期》，本報告對恒玄科技給出買入評級，當前股價爲240.0元。
恒玄科技(688608)
投資要點：
營業收入再創新高，下游需求相對樂觀
據公司公告，24Q3公司營收再創新高，實現9.4億元，yoy+44%，qoq+7%，或受益於Q3旺季拉動。24Q1-Q3公司累計實現營收24.7億元，yoy+58%，受益於下游智能可穿戴和智能家居領域客戶需求持續增長以及公司在智能手錶市場的持續拓展。回顧24年前三季度，國內藍牙耳機市場頗爲亮眼，據IT之家援引IDC數據，24年1-8月中國藍牙耳機市場累計出貨量達到7,338萬台，yoy+19.5%；其中增長最旺的是OWS耳機市場，實現出貨1,636萬台，yoy+271.5%；而TWS耳機市場出貨4,602萬台，yoy+4.2%，我們認爲結構性機遇仍在，銷量第一和第二分別爲小米和華爲，各實現+45.7%/+85.0%的出貨量增長。
毛淨利率均有提升，資產端表現穩健
24Q3公司實現歸母淨利潤1.4億元，yoy+106%，qoq+18%。我們進一步拆解來看：（1）由於公司產品結構的變化和上游成本的下降，銷售毛利率逐季改善。24Q3單季毛利率34.69%，yoy+0.22%，qoq+1.30%。（2）銷售/管理/研發費用環比Q2均有減少，規模效應強勁，利潤彈性釋放。24Q3單季淨利率15.02%，yoy+4.54%，qoq+1.35%。從資產端來看，截至24Q3末存貨爲6.7億元，環比下降0.1億元。存貨週轉天數方面，24Q2/Q3分別爲118/110天，環比亦有下降。
藍牙耳機再創新，終端AI浪潮加速落地
據鈦媒體和科創板日報，字節跳動（今年收購OWS耳機品牌Oladance）近日發佈首款AI智能體耳機OlaFriend，接入豆包大模型，與豆包APP深度結合。AI與OWS相結合，有望劃開AI耳機新時代。公司曾於22年5月宣佈供貨OladanceOWS耳機，據我愛音頻網拆解報告，OladanceOWSPro便是採用BES2600YP藍牙音頻SoC。展望未來，我們認爲公司與Oladance的合作基礎有望延續。且隨着端側AI浪潮下IoT設備的創新加速，我們預計消費終端產品有望加速步入AI週期，公司作爲AIoTSoC龍頭有望迎來連續催化。
盈利預測與投資建議
根據公司24Q3業績，我們調整此前預測，預計公司2024-2026年歸母淨利潤4.2/6.2/8.4億元（前值：3.7/5.6/7.9億元），對應當前P/E倍數爲71/48/35倍。公司作爲智能音視頻SoC的龍頭公司，在技術及客戶等方面有顯著優勢，可享一定估值溢價，維持「買入」評級。
風險提示
宏觀政治經濟問題帶來的風險、消費電子復甦持續性不及預期風險、市場競爭加劇的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，首創證券何立中研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.56%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4億，根據現價換算的預測PE爲75.06。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級18家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價爲181.48。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
