里昂發表研報指，中國內地的石油企業將於下周公布2024財年第三季業績。鑑於油價按季下跌5%，第三季度盈利按年錄得下跌將完全在預期內。惟該行認為，第三季度盈利趨勢分化或會令市場感到意外，並堅持首選中石油(00857.HK)，最不看好股份則為中石化(00386.HK)。

中石油方面，該行預計第三季度淨利潤將為389億元人民幣，按年及按季分別跌16%及9%。與中石化相比，中石油按季表現更具彈性，主要由於天然氣業務穩定、受油價波動影響較小、化工業務逐步轉向新材料推動化工盈利能力。

中海油(00883.HK)方面，該行預計第三季度淨利潤為372億元人民幣，按季跌7%，按年則升10%。另外，由於人民幣按季升值1%，每桶總成本或面臨按季小幅上漲，但仍將低於每桶油當量30美元。該行亦預期，中海油今年首九個月產量將呈現強勁勢頭，意味著2024財年700至720桶油當量的產量目標將被超越。至於中海油2024財年1,250億元至1,350億元人民幣的資本開支預算或可被遵守。

中石化方面，該行預計第三季度淨利為89億元人民幣，按年及按季分別減少50%及51%。與中石油及中海油相比，按季下跌將更為顯著，因為季末油價調整導致季度原油庫存損失，以及國內消費低迷導致下游盈利疲弱。

中海油服(02883.HK)方面，該行預計第三季度淨利潤為10億元人民幣，按年及按季分別升7%及5%。並指其油井服務應繼續推動第三季度的營收增長。該行亦認為，今年上半年的油田服務息稅前利潤率復甦應會持續到下半年。至於下半年勘探與生產資本開支的季節性上升，意味著海油服下半年的盈利軌跡應該會看到按季改善。

里昂對油股詳細投資評級及目標價請見另表。(js/k)

~