拟每10 股派发现金红利5 元（含税）。合计拟派发现金红利5962.56 万元（含税）。截至公告日，公司2024 年度拟累计派发现金红利共计1.78 亿元（含税），占归母净利润比例为91.32%。事件描述
前三季度：收入5.63 億元，同比+22.07%，歸母淨利潤1.95 億元，同比+21.12%，扣非後歸母淨利潤1.86 億元，同比+18.72%。
單三季度：收入1.73 億元，同比+0.27%；歸母淨利潤5841 萬元，同比+5.74%；扣非後歸母淨利潤4939 萬元，同比-15.19%。
擬每10 股派發現金紅利5 元（含稅）。合計擬派發現金紅利5962.56 萬元（含稅）。截至公告日，公司2024 年度擬累計派發現金紅利共計1.78 億元（含稅），佔歸母淨利潤比例爲91.32%。
事件評論
需求端或受經濟環境壓制，合同負債相對期初保持增長，難能可貴。單三季度，公司收入增速環比上半年顯著放緩，或主要系企業需求低迷，前期新增訂單及本期課程交付較少所致；但期末合同負債相對期初仍有增長，已彰顯上市公司在產品、品牌、運營方面的相對優勢。截至三季度末，公司合同負債9.65 億元，相對年初的9.58 億元，增加+0.7%。
盈利能力方面，毛利率承壓，費用率提升，政府補貼帶動歸母淨利潤增長。單三季度，公司毛利率75.38%，同比-4.17 個pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別同比+2.13/+1.24/-1.60/+0.12 個pct，其中銷售費用率提升或與廣告投放開支增加有關。毛利率及期間費用率合計同比-2.28 個pct，導致扣非歸母淨利潤同比下滑。但政府補貼等非經收益，帶動歸母淨利潤同比回正。
管理運營方面，公司通過搭建專業人才梯隊，縮短考覈週期，優勝劣汰，提升組織效率，提高人均績效。當前公司人才梯隊建設卓有成效，形成了精選人才和培育人才的高質量體系，提升業務人員的專業度，爲公司業績持續穩健增長提供了組織保障。
展望後市，看好公司堅持「接地氣、講實效」的產品定位，緊跟市場需求趨勢，持續迭代更新，挺過需求低谷；繼續執行大客戶戰略，以客戶轉介紹和復購爲主要獲客方式，優化客戶結構，打開市場覆蓋面，儲備潛在優質客戶；待需求修復，以更專業的人才梯隊、更高效的管理模式，提高人均績效和公司整體利潤率。
預計2024-2026 年，公司歸母淨利潤分別爲2.5、3.0、3.6 億，對應PE 分別爲17、15、12X，維持「買入」評級。
風險提示
1、核心產品提價後，部分客戶的需求回落；
2、經濟大環境承壓，部分企業壓縮培訓開支；3、行業競爭加劇，相似定位的競爭對手增加；4、核心團隊成員流失，課程銷售額不及預期。
