3Q24业绩超出市场预期中金發佈研報稱，維持金沙中國有限公司（01928）「跑贏行業」評級和目標價22.80港元，對應12倍2024e
EV/EBITDA和10倍2025e EV/EBITDA，維持2024年和2025年經調整EBITDA預測。
中金公司主要觀點如下：
3Q24業績超出市場預期
金沙中國於10月24日公佈3Q24業績：淨收入爲17.71億美元，恢復至3Q19的84%（同比下降1%，環比上升1%），經調整物業EBITDA爲5.85億美元，恢復至3Q19的77%（同比下降7%，環比上升4%），超過5.45億美元的彭博一致預期。
該行將金沙中國的表現歸因於：1）倫敦人翻新工程對業務造成擾動；2）威尼斯人綜藝館翻新工程影響威尼斯人物業的利潤率（計劃於24年11月重開）；3）中場和角子機博收分別恢復至3Q19的93%和104%。
管理層業績會議要點如下：
1）倫敦人名匯（Londoner Grand，此前爲Pacifica）博彩區域已於2024年9月重新開放，威尼斯人綜藝館將於2024年11月開業；
2）管理層預計，由於倫敦人名匯酒店翻新工程仍在進行（計劃於1H25完工），業務將繼續受到擾動，4Q24可運營的酒店客房數量較3Q24下降600-700間；
3）管理層注意到，3Q24訪客數恢復至3Q19的93%，表現強勁主要是由當日往返旅客推高，但是普通中場表現（博收恢復至3Q19的83%，環比下降7%）仍然落後於高端中場（博收恢復至3Q19的104%，環比上升4%）；
4）管理層指出，如果現金流持續恢復，且獲得董事會批准，公司或將從2025年開始恢復分紅。
風險提示：增長速度慢於預期；競爭加劇或導致市場份額流失。
責任編輯：史麗君
