近期布伦特油价保持在70 美元/桶以上，我们认为油服行业景气度将继续回升。考虑到去年的基数原因，公司Q1-3 的收入出现下滑，但盈利能力呈现改善状态，以及汇率波动影响财务费用，我们略下调公司24 年的收入和利润预测。考虑到公司合同负债上升或反映在手订单饱满，我们依然看好公司25-26 年的增长水平。我们预测公司2024-2026 年归母净利润分别为26.6、32.0、38.6 亿元，每股收益分别为2.60、3.13、3.77 元（原预测2.68、3.32、3.91 元），参考可比公司估值，给与公司24 年15xPE，对应目标价39.00 元，维持买入评级24Q1-3 業績穩定增長。公司發佈24Q3 業績，2024 年1-3 季度累計實現收入80.47億元，同比下降8.1%，實現歸母淨利潤15.98 億元，同比增長2.2%。其中單Q3實現收入30.90 億元，同比下降7.4%，實現歸母淨利潤5.10 億元，同比下降2.0%；
毛利率提升，匯兌拖累費用。公司24Q3 盈利能力提升，其中24Q3 毛利率33.7%，同比增長3.74pct，歸母淨利率16.5%，同比增長0.90pct。我們認爲公司的毛利率上升主要來自業務結構的持續改善。從費用端看，24Q3 公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲4.8%、4.0%、3.7%、2.9%，分別同比增長1.36、0.97、0.42、1.87pct。我們認爲公司Q3 財務費用的增長主要受匯率波動影響。
合同負債增長，在手訂單充沛。從合同負債看，24 年9 月底，公司合同負債14.95億元，同比增長68%，環比增長46%。我們認爲公司合同負債的上升，一方面反映公司在手訂單飽滿，另一方面也反映海外佔比或進一步提升。
近期布倫特油價保持在70 美元/桶以上，我們認爲油服行業景氣度將繼續回升。考慮到去年的基數原因，公司Q1-3 的收入出現下滑，但盈利能力呈現改善狀態，以及匯率波動影響財務費用，我們略下調公司24 年的收入和利潤預測。考慮到公司合同負債上升或反映在手訂單飽滿，我們依然看好公司25-26 年的增長水平。我們預測公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲26.6、32.0、38.6 億元，每股收益分別爲2.60、3.13、3.77 元（原預測2.68、3.32、3.91 元），參考可比公司估值，給與公司24 年15xPE，對應目標價39.00 元，維持買入評級
風險提示
經濟復甦不及預期，石油天然氣價格波動風險，市場競爭加劇，貿易保護政策加劇風險，國內非常規能源開發不及預期風險
