金吾財訊 | 國聯證券發研指，關於券商指數與股票成交額的關係，該行共梳理2006年至今7輪情況。其中4輪幾乎同步，3輪滯後5-8個交易日，券商指數與市場成交額基本呈同向變動，正向相關度更高。近年股票成交額中樞整體上行，券商指數走勢與成交額變化趨同性弱，存在成交額走勢與券商指數走勢背離的情況。而成交額快速增長時，往往意味市場情緒高漲，券商指數上漲概率高，2019至今較長期、較大幅度成交額放量時期，券商指數均上漲。
該行指，當前市場交投活躍度大幅提升，全A成交額創歷史新高。2024年9月底以來系列政策利好出台，市場情緒逐步回暖，兩市日均成交額由2024/9/18低點4803億元回升至2024/10/8高點3.5萬億元，成交額大幅放量階段或已見頂，但當前全A換手率距2012年至今歷史峯值仍有86.9%空間;場內槓桿資金佔全A流通市值比重距2012年至今歷史峯值仍有129%空間；當日融資買入額佔全A成交比重距2012年至今歷史峯值仍有89%空間，券商板塊行情或尚未結束。
該行維持證券行業「強於大市」評級。2024年9月以來，國新辦金融三部委發佈會以及政治局會議超預期召開，系列政策有望提振投資者信心。9月下旬以來A股成交活躍度快速回升，若市場β向上，則券商行業仍有彈性空間。互換便利細則落地有望增強資本市場流動性，進一步提升市場交投活躍度。在監管政策引導券商資本集約式發展，同時鼓勵券商通過併購重組做大做強，行業盈利分化加大的背景下，該行認爲券商供給側結構性改革進程有望加快。當前券商行業PB估值仍在歷史底部區域，重點推薦高槓杆、低估值央國企大券商華泰證券(06886)、中信證券(06030)等。
